豆类日报：豆类内外联动增强，油脂市场整体承压

专业研究·创造价值 2025年5月16日 豆类油脂 豆类内外联动增强油脂市场整体承压 豆类油脂 核心观点 5月16日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价震荡偏弱，期价围绕5日均线震荡反复，资金变化不大；豆二期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价窄幅震荡，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体转弱，豆油期价跌幅超1%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅1.5%，期价承压于5日均线压力，跌破10日均线支撑，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破多条均线支撑，暂获60日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，近期内外盘豆类价差修复过后，内外联动性有所增强。随着外盘美豆期价回落，国内豆类期价联动承压，豆类期价整体走弱。叠加国内进口大豆到港预期增加，油厂开工率存在持续恢复预期，供应紧张局面或将逐渐缓解。随着5月下旬市场累库预期渐强，近月豆粕期价走势并未突破震荡区间。短期豆粕基差回落，期货价格表现强于现货，受外盘联动影响和国内供应缓解预期的压制，反弹空间十分受限。 油脂期价整体震荡偏弱，部分抄底买盘入场。美国环保署负责人宣布将推迟45Z税收抵免的最终决定，并降低生物质柴油掺混目标，导致市场对豆油需求前景的预期迅速恶化。EPA推迟政策决定无疑给此前押注该政策利好的市场参与者带来沉重打击，引发了大规模的油粕套利解锁，导致美豆油起价跌停，给国内豆油期价带来联动压力。马来西亚棕榈油库存攀升预期对棕榈油期价的压制仍在，印尼提高出口税也将令印尼国内面临累库压力。棕榈油期价明显转弱。国内市场对于油脂未来走势存在明显分歧，但整体来看，内盘油脂走势强于外盘。油脂市场联动性有所增强，油脂市场短期走势仍存反复。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）印尼棕榈油协会周五敦促政府推迟提高棕榈油出口专项税的计划，并警告称，在美国关税和紧张局势导致全球贸易不确定的情况下，提高棕榈油出口税可能会损害印尼的竞争力。印尼将从5月17日起把棕榈油出口专项税提高到4.75%到10%之间，以为生物柴油措施和棕榈油再种植计划提供资金。目前的税率为3%至7.5%。GAPKI称，形势充满不确定性，推出一项会影响印尼棕榈油出口竞争力的政策风险很大。作为全球最大的棕榈油生产国，印尼正面临着美国32%的关税，而第二大生产国马来西亚则面临着24%的关税。关税已被推迟至7月。 2）欧盟数据显示，2024/25年度迄今，欧盟大豆进口总量呈现稳步增长，美国也再次成为头号供应国，巴西份额有所降低。具体来看，截至2025年5月11日，2024/25年度（从7月至次年6月）美国仍然是欧盟最大的大豆供应国，进口量达到572万吨，比一周前增加19万吨，较去年同期的526万吨增长了8.7%（上周增幅为5.0%），所占份额从去年同期的46.6%增至47.0%。巴西是欧盟第二大供应国，本年度进口量为436万吨，比一周前高出23万吨，较去年同期的423万吨增长了0.7%（上周增幅为3.5%），所占份额从38.4%降至35.8%。引人注目的是，乌克兰对欧盟的大豆出口量显著增长。本年度迄今欧盟从乌克兰进口了137万吨大豆，较去年同期的87万吨增长57.5%，其在欧盟大豆进口总额中的份额也从7.7%显著提升至11.3%。总体而言，2024/25年度迄今，欧盟已进口大豆1218万吨，比上周高出45万吨，比去年同期提高8%。作为对比，2023/24年度欧盟的大豆进口总量为1307.8万吨，与上一年基本持平。本年度的数据表明，欧盟的大豆进口量呈现增长态势，而乌克兰正逐渐成为欧盟重要的、且份额不断提升的大豆供应来源国。 3）周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月报，将2024/25年度巴西大豆产量预期调高了47万吨，因为单产上调。CONAB表示，2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较上月预期值1.678698亿吨高出47万吨，较上年的1.477213亿吨增长14.0%，上月预期增长13.6%。上月CONAB将巴西大豆产量预期调高了50万吨。报告称，大豆单产估计为每公顷3,536公斤，上月预测3,533公斤/公顷，比上年增长10.5%，而上月预测同比增长10.4%。大豆种植面积达到4761万公顷，高于上月预测的4751万公顷，同比增长3.2%，上月预测同比增长3.0%，仍为六年来最低同比增幅。CONAB预计2024/25年度巴西谷物和油籽总产量达到创纪录的3.32916亿吨，比上月预测的3.30328亿吨高出260万吨或0.8%，比上年产量增长11.9%，上月预测同比增长10.9%。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第40周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年5月8，2024/25年度（始于9月1 日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2241万吨，低于去年同期的2370万吨。当周美国对中国装运0吨大豆，前一周为6.8万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为6.6万吨，低于去年同期的14万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少5.7%，上周同比降低5.7%，两周前同比减少5.6%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4800万吨，同比增长12.7%。上周同比增长12.7%,表明上周美国对其他目的地的销售量相对加快，抵消了对华销售中断的影响。 5）美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，4月份的大豆压榨量创下历史同期最高水平。4月份NOPA会员压榨大豆1.902亿蒲，远高于分析师预期的1.846亿蒲。4月份的压榨量较3月份的1.945亿蒲减少2.2%，但是比2024年4月份的1.694亿蒲增加12.3%，创下历史同期最高纪录，轻松超过2023年4月份的前高点1.732亿蒲。4月份的日均压榨量为634万蒲/日，高于3月份的628万蒲/日。本年度迄今的压榨量为15.4亿蒲，高于去年同期的14.77亿蒲。 6）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月初巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至9日，巴西大豆出口量为476.7万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。5月份迄今日均出口量为794,451吨，同比增长24.2%。 7）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，表明总体干旱程度减轻。截至2025年5月13日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为117,一周前是121，去年同期51。干旱地区人口8,015万，上周9,184万。本周美国中西部大部分地区气温高于正常水平，比正常水平高出1至20华氏度（约1至20摄氏度），其中明尼苏达州北部气温变化最大。相比之下，俄亥俄州、肯塔基州以及密歇根州、密苏里州、伊利诺伊州和印第安纳州部分地区的气温低于正常。中西部南部和东部地区有降水，但是大部分地区降水量低于正常，过去30天的降雨总量仅为正常水平的50%或更低。降水不足导致明尼苏达州中部、威斯康星州、密歇根州和衣阿华华州南部以及密苏里州、伊利诺伊州和印第安纳州北部地区的中度干旱（D1）和反常干旱（D0）范围扩大。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。