豆类日报：多重利空共振 豆类油脂弱势震荡

豆类日报 多重利空共振豆类油脂弱势震荡 核心观点 6月8日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价低位反弹，期价承压于10日和20日均线压力，伴随减仓1万手；豆二期价连续第3个交易日下跌，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减仓近1万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价探底回升，期价承压于20日均线压力，伴随减仓近1万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓3.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前美豆及国内两粕延续弱势下行，多重利空共振主导行情。美元走强削弱美豆出口竞争力，美国中西部天气利好强化增产预期；叠加USDA种植意向报告后，播种进度领先、出苗及长势优良，市场对单产上调预期升温。宏观层面，美国非农数据强劲推升美元、强化加息预期，进一步压制美豆。资金面上，CFTC持仓显示美豆净多单创四月新低，管理基金连续四周减持多单、增持空单，加速撤离多头仓位。国内两粕跟随美豆走低，国内供应压力逐步释放，豆粕库存拐点显现，6月进口大豆到港维持高位，油厂高开机下产出放量，正式进入季节性累库通道，短期豆类期价维持弱势运行。 作者声明 油脂市场集体走弱，供需宽松+外部压力共同驱动下行。棕榈油：马来西亚5月出口环比降8.8%-15.5%，库存预计升至236万吨，产地基本面偏空；国内进口利润改善后新增买船，6-7月到港压力陡增，下游消费淡季叠加豆棕价差倒挂，棕榈油性价比削弱，库存去化进程缓慢。豆油：巴西大豆集中到港、油厂开机率维持高位，库存持续累积；尽管周度现货成交量处于较高水平，但需求端难以扭转供应宽松格局。菜油：进口菜籽到港量增加、部分油厂加购澳籽，压榨量维持高位，供应逐步转向宽松。随着三大油脂期价联动走弱；叠加金融市场系统性风险升温，油脂板块短期走势不容乐观，关注本周MPOB月报。 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年6月份巴西大豆出口量估计为1236万吨，比去年6月份的1379万吨减少10.4%。5月份巴西大豆出口量估计为1542万吨，比去年5月份的1418万吨提高8.7%。如果预估成为现实，今年头6个月巴西大豆出口量将达到7087万吨，高于去年同期的6805万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至5月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（5%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至5月31日，2025/26年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1238万吨，同比减少7%，上周同比减少8%。油菜籽进口量约为483万吨，同比减少28%，上周同比减少28%。葵花籽进口量约101万吨，同比增长79%，上周同比增长72%。豆粕进口量约为1668万吨，同比减少7%，上周同比减少7%。就植物油而言，豆油进口量为68万吨，同比增长46%，上周同比增长48%。葵花籽油进口量为179万吨，同比减少24%，上周同比减少23%。棕榈油进口量为260万吨，同比降低5%，上周同比降低4%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月3日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为91.7%，高于一周前的84.6%，较去年同期领先11个百分点，较五年均值领先7.4个百分点。全国大豆平均单产达到每公顷3.20吨，比历史上最佳五个年度的平均单产高出2%，也是历史次高水平。交易所估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，上年5030万吨。随着大豆收获进入尾声，农业机械和劳动力资源正逐步转向玉米收割和小麦播种工作。2026年5月12日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为4,800万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的5,111万吨。2026年5月14日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于4月份预测的4,800万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 数据来源：汇易 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。