碳排放周报：中国碳价承压回落，欧盟政策不确定性再起

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年5月24日 第一章周度市场观点分析 内容摘要-中国碳排放市场 n国内碳市场本周交易情况：2026年5月18日-2026年5月22日，本周全国碳市场价格高价最高价85.00元/吨，最低价80.10元/吨，收盘价较上周五下跌5.59%。本周挂牌协议交易成交量867,462吨，成交额70,572,217.20元；大宗协议交易成交量2,098,800吨，成交额169,191,350.00元；单向竞价成交量1,000吨，成交额80,430.00元。全国自愿减排市场CCER本周成交均价83.31元/吨，环比下跌2.05%。CCER总成交量31.16万吨，总成交额2595.87万元。 n未来价格展望： （1）短期：本周CEA价格连续下跌，主要受淡季流动性偏紧与交易结构分化影响。一方面，电力行业尚未启动正式预分配，叠加高价惜售情绪，导致市场可流通配额偏少；另一方面，前期挂牌协议价格持续走高，促使部分潜在买方转向低价的大宗协议交易，进而拖累整体碳价中枢下移。基本面上，政策与经济形成双重共振：“十五五”碳排放双控相关政策密集出台，从顶层设计到各行业实施路径逐步压实；同时宏观经济向好带动配额刚需回升。综合来看，预计近期CEA价格将维持震荡格局，但不断强化的政策导向已为碳价构筑了坚实的底部支撑。 （2）中长期：一方面，中期来看，配额供给端呈现“增量收紧”与“存量出清”的双重挤压：电力行业基准线趋严致配额缺口刚性化，2026年结转新规更直接出清了市场隐性库存；与此同时，国内经济延续年初强劲势头，企业生产扩张引致碳需求边际回暖，供需格局由松转紧，为中期碳价构筑坚实上行支撑。另一方面，长期而言，未来十五五阶段是2030碳达峰攻坚期，管控范式正式由“能耗双控”转向“碳排放双控”。随着近几个月配套政策加速落地且趋于严格，碳约束刚性显著增强。国家层面，当前碳价与国际主流碳市场存在较大差距，CBAM等碳关税长期抬高中国企业出口成本。但随着碳市场未来行业扩容、有偿分配机制纳入及与国际碳市场逐渐接轨，碳价发现功能将显著回归；政策确定性增强与基本面收紧的共振下，中国碳价预计维持长期稳步上涨的态势。 第一章周度市场观点分析 内容摘要-欧盟碳排放市场 n欧盟现货碳市场本周交易情况：2026年5月18日-2026年5月22日，欧盟现货碳市场拍卖均价74.29欧元/吨，环比下跌0.17%。总拍卖成交量813.75万吨。n欧盟期货市场本周交易情况：根据ICE EUA期货合约成交情况，本周连续合约盘面成交均价74.2欧元/吨，较上周价格上下跌0.71%，连续合约持仓量42785手，环比上周上涨1.48%。本周主力连续合约盘面成交均价75.21欧元/吨，较上周下跌0.71%，连续合约持仓量312482手，环比上周下跌0.82%（*因欧洲时差原因，本周交易均价为周一至周四成交均价，本周持仓量为周三数据） n未来价格展望： （1）短期：在地缘不确定性推动下，本周TTF及ARA动力煤价格均小幅上涨，”气转煤“趋势再次加强。美伊当前达成新的延长停火协议，包括延长挺火期限及重新开放霍尔木兹海峡，若海峡稳定开放，后续卡塔尔天然气重启供应，将会有效缓解全球能源短缺的格局。政策端，一方面随着7月EU ETS审查临近，欧盟内部已开启相关讨论并继续推进清洁能源计划；另一方面，工业竞争力与成本问题再次被提出并引发关注，市场或再次因政策不确定性，导致观望情绪有所显现。基本面上，夏季高温天气叠加工业旺季，用能需求增加有望支撑配额刚需。当前多重因素交织博弈下，预计短期碳价将维持震荡，后续应持续关注美伊战争动态及内部政策舆论走向。 （2）中长期：碳价未来走势将高度取决于能源价格上行预期与后续政策博弈情况。中期来看，欧盟通过持续批准绿色能源计划以及针对性增加配额等举措，充分展现了其捍卫并支持碳市场的坚定决心。此次地缘冲突已促使欧盟深刻反思能源安全问题；若天然气供应短缺未能在夏季补库节点前得到实质性改善，能源供给紧张或将引发更为严重的“气转煤”效应，进而大幅推升市场对碳配额的刚性需求，这将为碳价构筑坚实的底部支撑。长期而言，尽管线性递减因子的持续收紧为碳价提供了底部支撑，但气候目标与经济压力之间的平衡考量，以及潜在的逆周期调节政策，预计将缓和碳价的上涨斜率。因此，后续走势高度依赖于政策方向与欧盟经济状况的演变，需密切关注欧盟内部政策动态与全球能源供给的变化。 2.1全国碳市场交易回顾 n2026年5月18日-2026年5月22日，本周全国碳市场价格高价最高价85.00元/吨，最低价80.10元/吨，收盘价较上周五下跌5.59%。本周挂牌协议交易成交量867,462吨，成交额70,572,217.20元；大宗协议交易成交量2,098,800吨，成交额169,191,350.00元；单向竞价成交量1,000吨，成交额80,430.00元。 2.1 本周全国碳市场交易回顾 2.2 本周地方碳市场及CCER交易回顾 n本周（5月18日–5月22日）地方碳市场均价回升且成交量显著增长，周成交均价51.34元/吨、成交量4.52万吨、成交额231.84万元，环比分别上涨4.84%、增长37.16%、上涨43.79%。价格上，上海领涨3.72%，广东微涨3.20%，重庆价格持平，深圳下跌3.20%，北京、天津、湖北、福建无成交；成交量方面，上海以3.88万吨居首且环比大幅增长162.47%，广东成交0.12万吨环比增长32.51%，深圳成交量大降96.18%至0.07万吨，重庆仅0.46万吨，湖北、北京、天津、福建零成交。 2.2 本周地方碳市场及CCER交易回顾 2.2 本周地方碳市场及CCER交易回顾 2.2 本周地方碳市场及CCER交易回顾 n全国自愿减排市场CCER本周成交均价84.34元/吨，环比上涨1.23%。CCER总成交量18.49万吨，环比上周下降59.94%，总成交额1559.5万元，环比上周下降59.45%。 2.3重要政策整理 重要政策： n5月18日，工信部印发修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》，将全国炼铁、炼钢产能置换比例提高至不低于1.5:1，并对兼并重组、产能转移和方案有效期等作出更严格规定。同时，文件明确支持钢铁行业高端化、智能化、绿色化发展，对电炉、氢冶金等低碳冶炼工艺给予差异化置换安排。 n5月20日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，明确风电、太阳能发电、生物质发电等新能源可通过专用线路向多个用户供给绿电，并对项目投资建设、运营管理、绿电交易和绿电溯源作出安排。整体来看，政策将推动绿电直连由单一用户向多主体、多负荷场景拓展，有助于提升新能源就地就近消纳能力，提高终端用能中的绿电占比。 n5月21日，生态环境部办公厅就更新发电行业企业温室气体排放核算与核查技术要求公开征求意见，拟修订《企业温室气体排放核算与报告指南 发电设施》和《企业温室气体排放核查技术指南 发电设施》中有关燃煤碳氧化率因子等内容。此次更新主要包括：将燃煤、燃油、燃气碳氧化率等排放因子与国家温室气体排放因子数据库衔接，按锅炉类型、海拔高度等因素细化燃煤碳氧化率取值；删除“购入使用电力排放”相关核算和核查要求；增加碳市场减排成效信息公开内容，并进一步规范核查报告中关键参数的核查过程描述。 2.4重要资讯整理 重要资讯： n5月18日，据国家统计局发布，1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。4月份，制造业采购经理指数为50.3%；企业生产经营活动预期指数为54.5%，比上月上升1.1个百分点。 n5月18日，据国家统计局发布，1—4月份，货物进出口总额162252亿元，同比增长14.9%。其中，出口93280亿元，增长11.3%；进口68972亿元，增长20.0%。4月份，货物进出口总额43778亿元，同比增长14.2%。其中，出口24817亿元，增长9.8%；进口18960亿元，增长20.6%。 n5月18日，据国家统计局发布，1—4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%。其中，待售3年以下面积57903万平方米，下降2.6%。 n5月19日，国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。从分产业用电看，第一产业用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。 n5月19日，据新华社消息，联合国环境规划署和全球建筑与施工联盟在肯尼亚内罗毕联合发布《全球建筑与施工状况报告（2025-2026）》，呼吁全球共同减少建筑行业碳排放。报告显示，建筑与施工行业二氧化碳排放量占全球总量的37%，能源消耗占全球的28%，且目前脱碳进程有所放缓。联合国环境署指出，建筑行业减排对气候行动和经济增长意义重大，不仅能降低能源费用，还能改善居住条件。展望2050年，面对全球大量待建或待改造的建筑，各国政府应通过完善的政策、法规及投资，积极推动建筑业实现零排放与韧性建设。 3.1 欧盟碳市场交易回顾 欧盟现货碳市场本周交易情况：2026年5月18日-2026年5月22日，欧盟现货碳市场拍卖均价74.29欧元/吨，环比下跌0.17%。总拍卖成交量813.75万吨。本周 EUA 价格小幅下跌，由于地区冲突情况不明，能源紧张局面尚未缓解，能源价格上涨。同时EU ET审查邻近，政策讨论对碳市场影响再次加强。短期来看，在政策预期不定、能源价格上涨、工业需求仍有支撑的背景下，碳价预计维持震荡走势。 n 欧盟期货市场本周交易情况：根据ICE EUA期货合约成交情况，本周连续合约盘面成交均价74.2欧元/吨，较上周价格上下跌0.71%，连续合约持仓量42785手，环比上周上涨1.48%。本周主力连续合约盘面成交均价75.21欧元/吨，较上周下跌0.71%，连续合约持仓量312482手，环比上周下跌0.82%（*因欧洲时差原因，本周交易均价为周一至周四成交均价，本周持仓量为周三数据） 3.2 欧盟碳市场：地区局势缓和有利能源供给，欧盟政策讨论舆论重启 n近期双方停战仍在持续，但近期美国加强地区力量部署，双方达成新停战协议，并在停战期间可能重新开放海峡本周虽出现气价继续上涨，煤价跟随上涨，但随着未来海峡可能开放，当前全球能源紧张格局可能改变，“气转煤”逻辑有望减弱。后续能源价格的核心变量在于卡塔尔产能的重启节点。当前欧盟天然气库存持续走低，若卡塔尔能在传统补库窗口前恢复出口，将有效缓解供应压力，从而大幅降低气价上行风险；随着7月邻近，有关工业成本及工业竞争力话题近期被再次提及，并与EU ETS联系在一起，可能会动摇市场对于EU ETS信心。政策端，欧盟委员会近期对于即将到来的EU ETS展开讨论，同时欧盟仍在批准能源转型的相关工业计划，仍可以被视作欧盟将会长期支持EU ETS发挥其应有作用的信心 短期能源价格难以回落，气火电利润差走弱，或强化“气转煤”趋势。后期天然气补库邻近，能源供给短缺带来影响或进一步被放大。欧盟目前对于7月EU ETS将逐步开展讨论。当前生产端复苏叠加夏季用能高峰临近，EUA具备坚实基本面支撑；预计EUA碳价维持震荡趋势。 n中长期：若地缘冲突继续缓和，近期能源价格分化，气电对火电的利润差收窄，“气转煤”替代逻辑有望再次强化。尽管拍卖量增加，