华联期货宏观周报地产延续调整服务消费强于商品消费20260524
周度观点
- 工业生产：1-4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，4月同比增长4.1%。高技术、装备产业增长强劲，部分传统原材料行业产量下滑。工业品产销基本平稳，出口交货值实现两位数增长。
- 固定资产投资：1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%。工业投资同比增长2.5%，基础设施投资同比增长4.3%。
- 房地产市场：1-4月房地产市场整体延续调整态势，开发投资与施工、新开工、竣工等供给端指标均大幅下滑。销售端呈现边际改善，降幅收窄但仍处低位。房企资金面持续承压，到位资金同比下降18.4%。
- 消费市场：1-4月消费市场总体温和复苏，但4月增速明显放缓，内需动力偏弱。1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%。城乡消费继续分化，服务消费韧性强于商品消费。
- 物价水平：4月份CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%。4月份PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3%，环比上涨1.7%。
- 对外贸易：4月中国进出口总值同比增长18.7%。出口总值3594.42亿美元，同比增长14.1%；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%。贸易顺差实现848.24亿美元。
- 外商投资和对外投资：1-4月实际利用外商直接投资金额同比增长，非金融类机构对外直接投资同比下降。
- 固定资产投资：1-4月全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%。其中，民间固定资产投资同比下降5.2%。分产业看，第一产业投资同比增长10.1%；第二产业投资增长2.5%；第三产业投资下降4.2%。
- 房地产开发：1-4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，降幅比1—3月份扩大2.5个百分点；其中住宅投资18464亿元，下降13.1%，降幅扩大2.1个百分点。2026年1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1,，降幅扩大0.4个百分点；其中，住宅施工面积378005万平方米，下降12.5%，降幅扩大0.4个百分点。
- 房地产开工竣工：2026年1—4月份，房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%，降幅扩大1.7个百分点；其中，住宅新开工面积10057万平方米，下降23.6%，降幅扩大1.6个百分点。2026年1—4月份，房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%，降幅缩窄1个百分点；其中，住宅竣工面积8473万平方米，下降25.8%，降幅缩窄0.7个百分点。
- 房地产销售：2026年1—4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%。
- 消费：1-4月消费市场总体温和复苏，但4月增速明显放缓，内需动力偏弱。1—4月社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中剔除汽车后增速达3.1%，显示汽车消费拖累显著。4月单月社零仅增0.2%，为近年低位，其中商品零售同比下降0.1%，反映耐用消费品与地产后周期相关品类走弱。
- 服务消费：1—4月乡村零售额增速2.8%，高于城镇1.8%，乡村市场持续成为亮点。消费类型上，餐饮收入1—4月增长3.8%，4月增长2.2%，显著快于商品零售，服务消费对总消费的支撑作用增强。
- 物价：4月份CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。4月份PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3%，环比上涨1.7%。
- 就业：2026年4月，全国城镇调查失业率为5.0%，环比上升0.1个百分点。城镇新增就业人数548万人，同比增加21万人。
