沪铅供需博弈格局显现 沪锌宏观主导高位整理

发布时间：2026-05-25 09:35:30作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 5月22日，沪铅期货主力合约收涨0.54%至16735.0元。 持仓量变化 5月22日收盘，沪铅期货持仓量：-1550手至69271手。 背景分析 开工稳中有升，且进口粗铅不断流入国内，供给端维持增量趋势，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存持续回落，部分炼厂为补足原料库存上调废电瓶报价，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。 后市展望 铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。 研报正文研报正文 资讯资讯 铅 1.SMM调研显示，5月15日至5月21日当周，SMM原生铅企业周度开工率66.45%，环比提升1.45个百分点;再生铅企业周度开工率27.6%，环比提升1.5个百分点;铅蓄电池企业周度开工率66.87%，环比提升0.24个百分点。 2.据SMM调研，菲律宾某再生铅炼厂(月产量约1千吨)，因原料紧张及技改需要，目前已停产约2个月，复产日期待定。 锌 1.SMM调研显示，5月15日至5月21日当周，镀锌企业周度开工率59.82%，环比下降0.37个百分点;压铸锌合金企业周度开工率52.14%，环比下降0.09个百分点;氧化锌企业周度开工率58.21%，环比下降1.75个百分点。 2.据SMM调研，上涨国内华北某矿山锌精矿招标结果出炉，矿山自提招标价格为1450元/金属吨左右(含二八分成)，环比降低近800元/金属吨，其中富含金属不计价。 投资策略投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.54%。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，加工费整体难有报涨;再生铅方面，开工稳中有升，且进口粗铅不断流入国内，供给端维持增量趋势，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存持续回落，部分炼厂为补足原料库存上调废电瓶报价，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。 整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。 【交易策略】区间操作。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.44%，沪锌主力合约较前日上涨0.22%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-5元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-85元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-60元/吨。 基本面来看，海外矿山扰动较多，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-56.25美元/干吨;国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降150元/金属吨至400元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增;需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，市场观望情绪较重。 整体来看，锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，宏观方面中东冲突仍有不确定性，锌价走势仍由宏观情绪主导，短期高位整理为主。 【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货