纺织服饰周专题：Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%

周专题：Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47% 【本周专题】 增持（维持） Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%。2026Q1公司营收同比增长32%至19.46亿美元，分地区看大中华区/美洲/EMEA/亚太营收同比+45%/+18%/+27%/+53%至 6.45/5.49/5.13/2.39亿美元。2026Q1公司归母净利润同比增长22%至1.65亿美元，经调整后归母净利润同比增长47%至2.18亿美元，展望2026全年公司上调报表营收增速指引至20%~22%，经调整后毛利率约59.0%~59.5%，经调整后OPM为13.4%~13.7%，经调整后归母净利润为6.91~7.21亿美元，同比增长27%~32%。 Technical Apparel：业务表现亮眼，北美以及EMEA增速提升。 2026Q1以Arc'teryx为核心品牌的Technical Apparel分部营收同比增长33%至8.85亿美元，经调整经营利润率同比提升2.5pcts至26.4%。分渠道来看2026Q1 Technical Apparel业务DTC营收同比增长41%，批发业务营收同比增长16%。分地区看亚太及大中华区增速领跑，同时美洲以及EMEA地区增长提速，所有地区均录得强劲双位数增长，公司计划2026年净新开Arc'teryx门店30~35家，其中大中华区净增10~12家门店（集中于下半年和Q4）。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com Outdoor Performance：Salomon鞋类全球化势头持续强化，大中华区渠道扩张提速。2026Q1以Salomon为核心品牌的OutdoorPerformance分部营收同比增长42%至7.14亿美元，经调整后OPM同比提升4.8pcts至20.4%。分渠道看，2026Q1 Outdoor Performance业务DTC营收同比增长57%，批发营收同比增长34%。分地区看，2026Q1 Outdoor Performance在所有地区增长均有提升，其中大中华区以及亚太地区增长领先，其次是美洲以及EMEA地区，当前Salomon的鞋款产品在全球范围持续走红。目前Salomon在大中华区门店数为302家，Q1净增9家，2026年全年大中华区净开店计划由此前35家上调至45家。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：服饰制造商公布4月营收表现，裕元环比改善》2026-05-172、《纺织服饰：周专题：Puma 2026Q1表现平稳，库存去化进度优于管理层预期》2026-05-103、《纺织服饰：2025年&2026Q1行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压》2026-05-07 Ball & Racquet：鞋服产品增长突出，大中华区推进“Wilson Tennis360”店铺扩张。2026Q1以Wilson为核心品牌的Ball & Racquet分部营收同比增长13%至3.47亿美元，由于SG&A费用投入的增加，经调整后OPM同比下降3.7pcts至3.6%，Ball & Racquet业务增长主要系鞋服产品及网球拍类产品驱动，期内鞋服产品在所有地区均有双位数增长，大中华区和EMEA地区球拍类业务增长优异，2026年公司计划在大中华区新增约40家“Wilson Tennis 360”店铺。 【本周观点】 运动鞋服：板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2026Q1运动鞋服板块整体表现保持稳健增长态势，推荐集团化运营能力卓越的运动鞋服板块优质标的【安踏体育】，对应2026年PE为13倍（不考虑一次 性利得）；推荐奥运周期有望迎来品牌力提升的【李宁】，当前股价对应2026年PE为14倍；关注特步国际、滔搏、361度。 品牌服饰：2026年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的优质个 股。推荐【比音勒芬】，公司2026Q1业绩增速亮眼，后续电商+线下拓店有望带动全年收入快速增长，对应2026/2027年PE分别为17/15倍；关注【海澜之家】，公司业绩稳健，高分红具备吸引力，当前股价对应2026年PE为12倍；关注森马服饰，2026Q1费用管控带动利润高速增长，全年业绩成长性具备吸引力；关注加盟渠道有望修复、员工持股计划有望带动中长期业绩释放的地素时尚。 家纺板块：短期业绩优异，高分红属性明显，长期功能性家纺概念或驱动行业增长。关注业绩逐步修复、强化大单品布局的【富安娜】，当前股价对应2026年为15倍；关注电商业务运营能力卓越的水星家纺，当前股价对应2026年PE为11倍；关注家纺主业利润率持续提升的罗莱生活，当前股价对应2026年PE为14倍。 服饰制造：关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。近期品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击影响产业链盈利空间，我们判断短期或影响上游制造商利润率，建议关注宏观环境及政策变化风险。关注短期订单趋势良好的【伟星股份】，对应2026年PE为16倍；关注受益于毛价上涨逻辑、利润有望逐步释放的【新澳股份】，对应2026年PE为10倍。关注业绩稳健的晶苑国际，对应2026年PE为9倍。关注申洲国际、华利集团。 黄金珠宝：2026年继续关注强α标的。2025年在金价上涨的背景下黄金珠宝公司业绩分化明显，展望2026年我们预计消费者持续加强对于产品设计以及品牌力的关注，具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业，当前推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福】，当前股价对应FY2026PE为13倍；推荐【潮宏基】，当前股价对应2026年PE为11倍。 【近期报告】 2025年&2026Q1行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压。品牌服饰：盈 利 逐 步 修 复 。2025年 重 点 公 司 收 入/归 母 净 利 润 同 比 分 别+6.5%/+6.6%，其中Q1、Q2因费用投入利润率承压，Q3、Q4逐步环比改 善 。2026Q1品 牌 服 饰 重 点 公 司 收 入/归 母 净 利 润 同 比 分 别+8.4%/+9.6%，全年业绩有望稳健增长。纺织制造：成衣制造公司景气下行，2025年重点公司收入/归母净利润分别同比+1.0%/-12.4%，2026Q1（仅A股）收入/扣非归母净利润分别同比-14.0%/-38.4%；上游纺织个股分化，建议关注后续原料价格及利润兑现情况。黄金珠宝：2026Q1板块业绩优异，重点公司收入/归母净利润分别同比+14.2%/+11.1%，关注长期产品/渠道优化进度。 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。 内容目录 1.本周专题：Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%................................................52.本周观点：推荐运动鞋服优质标的，关注制造板块投资机会...........................................................................73.本周行情：品牌服饰板块跑输大盘..................................................................................................................94.近期报告......................................................................................................................................................104.1 2025年&2026Q1行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压................................................................105.重点公司近期公告........................................................................................................................................116.本周行业要闻...............................................................................................................................................117.本周原材料走势............................................................................................................................................128.风险提示......................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：2023Q1~2026Q1 Amer Sports营收及增速（百万美元，%）.............................................................5图表2：2023Q1~2026Q1 Amer Sports归母净利润（百万美元）....................................................................5图表3：2023Q1~2026Q1 Technical Apparel营收及增速（百万美元，%）.....................................................5图表4：2023Q1~2026Q1 Technical Apparel经调整后OPM（%）..................................................................5图表5：2023Q1~2026Q1 Outdoor Performance营收及增速（百万美元，%）...............................................6图表6：2023Q1~2026Q1 Outdoor Performance经调整后OPM（%）............................................................6图表7：2023Q1~2026Q1 Ball & Racquet Sports营收及增速（百万美元，%）...............................................6图表8：2023Q1~2026Q1 Ball & Racquet Sports经调整后OPM（%）............................................................6图表