黑色金属周报

报告类型 2026年5月22日 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610有一定抛压逻辑： 消息面上，工信部发布关于新版《钢铁行业产能置换实施办法》的通知，该政策基本符合市场预期，但在中长期将制约钢铁原燃料价格上涨；美国4月份CPI创下近3年来最高，引发市场对于美元降息一再推迟的担忧，美元走强，多数工 业品价格普跌。 基本面上，五大钢材品种产量再度逼近4月下旬高点，厂库转为累库，社库继续去化，需求回落。 原料方面，近4周澳洲与巴西铁矿石发运量明显恢复，中国到港量延续增长，铁矿石价格明显回落；焦煤、焦炭受到中蒙铁路项目进展顺利及监管机构询盘动力煤价格影响明显走弱，但煤焦现货价格依旧坚挺，焦煤现货价格收复去年11月下旬以来大部分跌幅后相对偏强。 综合来看，消息面利空叠加成本端松动，短期钢材市场有一定抛压，预计后市要么以进一步回调达成预期供需平衡，要么以时间换空间，以偏弱震荡的时间跨度延长换取5月底前后的反弹。 J2609、JM2609近期偏弱后企稳回升逻辑： 消息面，有消息称美伊谈判取得明显进展，但在关键的浓缩铀问题上仍存在明显分歧，国际原油价格转为回落，煤焦期货受中蒙甘其毛都至嘎顺苏海图跨境铁路项目进入架梁施工阶段影响带来预期供应增长以及监管机构询盘动力煤价格等因素明显走弱。 近期独立焦化企业吨焦利润自2024年5月以来新高有所回落，其焦炭产量攀升至去年10月中旬以来新高；港口焦炭库存升至2020年7月以来新高连续4周回落，焦企焦炭库存近5周在低位徘徊，钢厂焦炭库存仍保持在679-698万吨的高位区间且近期有所抬升；5月11日至16日蒙煤通关量较前一周明显回落，甘其毛都口岸均值降幅为9.1%，除5月16日降至10.6万吨外大体在17.4-20.4万吨区间；焦化厂炼焦煤库存连续2周回升，钢厂炼焦煤库存则在去年4月以来的偏低区间窄幅波动。 考虑到消息面利空，煤焦期货存在一定的抛压，但煤焦现货市场仍具较强韧性，以及焦炭供应持续攀升、钢厂焦炭库存偏高、焦化厂焦炭库存低位徘徊、焦化厂对焦煤补库、港口焦炭库存自高位回落、港口焦煤库存低位翘头，预计后市煤焦期货价格近期偏弱，但5月底前后或再度企稳回升。 I2609延续震荡磨底但空间相对有限逻辑： 消息面上，工信部发布关于《钢铁行业产能置换实施办法》的通知，整体置换比例为1.5:1，部分1.25:1和等量置换，对不同企业（集团）之间炼铁、炼钢产能置换设置2年过渡期，基本符合市场预期，但在中长期将制约钢铁原燃料价格上涨。 基本面上，上周澳巴发运有所回升，环比增加了267.4万吨至2493.8万吨，其中，澳洲发运变动不大，主要的增量还是来自于巴西，此前巴西受到降雨的影响发运大幅下滑创下2025年1月下旬以来新低，上周明显恢复了235.3万吨，达到704万吨。到港量方面，上周45港到港量明显回升，环比增加411.6万吨至2699.3万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了6.15%，预计后续到港量继续回升。需求端，近几周247家样本钢厂日均铁水产量逐步回升，本周恢复至240万吨以上的偏高位置，考虑到当前钢企盈利随有回落但仍维持在较好状态，预计近期铁水产量仍能维持在这一水平。库存方面，上周库存可用天数环比减少1天至20天，预计后续仍维持按需补库。近期港库持续回落，主要受到到港量前期回落与需求逐步回升的影响，后续来看，港库进一步下行空间相对有限，预计5月下旬到6月的阶段可能会调头累库。 总体而言，当前下游表需处于偏高水平，钢企利润维持在较好状态，铁水产量预计仍能维持在这一位置；但下旬供应压力或将逐步加大，叠加消息面影响，矿价整体承压，短期或延续震荡磨底。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：5月22日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格跌幅不一（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-100元/吨至-40元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-60元/吨至-50元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：5月22日当周全国247家钢厂高炉产能利用率连续2周上升并创去年8月初以来新高（环比+0.56个百分点至90.28%）；5月上旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回升并逼近4月中旬创下的去年8月下旬以来新高（较4月下旬环比+7.39万吨或3.63%至211.01万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：5月22日当周全国日均铁水产量连续3周上升并创去年10月下旬以来新高（环比+1.48万吨或0.62%至240.81万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周回升（环比+1.32个百分点至62.12%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：5月22日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周明显回升并创去年8月中旬以来新高（环比+19.74万吨或9.80%至221.14万吨），全国主要钢厂热卷周产量连续3周回落后转为回升（环比+2.40万吨或0.81%至299.26万吨）；5月22日全国主要钢厂螺纹钢库存自2月中旬以来新低回升（环比+7.82万吨或4.67%至175.36万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存连续2周回落并创2月上旬以来新低但降幅明显收窄（环比-0.02万吨或0.03%至78.52万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：5月22日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续10周回落并创2月下旬以来新低（环比-28.47万吨或5.49%至489.93万吨），33个城市热卷社会库自2月中旬以来新低小幅回升（环比+1.44万吨或0.44%至330.14万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-4月份全国房地产开发投资完成额同比-13.7%（较1-3月份降幅扩大2.5个百分点）；1-4月份全国汽车产量同比-5.0%（较1-3月份降幅收窄0.7个百分点）；1-4月份全国金属切削机床产量同比+4.2%（较1-3月份增幅扩大0.8个百分点）；1-4月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+1.4%、+12.2%和3.1%（较1-3月份分别-2.4、+2.8和+0.4个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：5月22日当周螺纹钢表观消费量在前一周明显回升后转为小幅回落（环比-0.73万吨或0.30%至241.79万吨），热卷表观消费量转为回落并再度逼近5月8日当周创下的3月中旬以来新低（环比-9.66万吨或3.14%至297.84万吨）；5月22日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度转为小幅收窄（环比+2.0元/吨至-264.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：5月22日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续2周走扩（环比-8.0元/吨至-52.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为连续2周下滑且当周转为亏损（环比-17.8元/吨至-14.4元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：消息面利空叠加成本端松动，短期有一定抛压 消息面上，工信部发布关于新版《钢铁行业产能置换实施办法》的通知，该政策基本符合市场预期，但在中长期将制约钢铁原燃料价格上涨；美国4月份CPI创下近3年来最高，引发市场对于美元降息一再推迟的担忧，美元走强，多数工业品价格普跌。 基本面上，五大钢材品种产量再度逼近4月下旬高点，厂库转为累库，社库继续去化，需求回落。 原料方面，近4周澳洲与巴西铁矿石发运量明显恢复，中国到港量延续增长，铁矿石价格明显回落；焦煤、焦炭受到中蒙铁路项目进展顺利及监管机构询盘动力煤价格影响明显走弱，但煤焦现货价格依旧坚挺，焦煤现货价格收复去年11月下旬以来大部分跌幅后相对偏强。 综合来看，消息面利空叠加成本端松动，短期钢材市场有一定抛压，预计后市要么以进一步回调达成预期供需平衡，要么以时间换空间，以偏弱震荡的时间跨度延长换取5月底前后的反弹。 2.2期现基差：5月22日当周螺纹钢基差连续3周走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至150元/吨；热卷基差连续4周上升并于4月底当周由负基差转为正基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至50元/吨 5月22日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续3周走扩，升24元/吨至112元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至150元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 5月22日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）连续4周上升并于4月底当周由负基差转为正基差，较上周升1元/吨至25元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至50元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：5月22日当周主要焦炭现货市场价格基本持平，主要焦煤市场价格延续前一周个别市场的涨跌互现行情（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-20元/吨至+20元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：5月22日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量转为回升并创去年10月中旬以来新高（环比+0.66万吨或1.28%至52.30万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率转为回升并创去年9月中旬以来新高（环比+0.95个百分点至75.42%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量在2022年7月以来新高附近暂稳（维持在47.74万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率在去年7月中旬以来新高附近暂稳（维持在87.24%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：5月22日焦炭港口库存自2020年7月以来新高连续4周回落（环比-9.10万吨或3.93%至222.70万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续2周上升并创2月下旬以来新高（环比+6.52万吨或0.95%至693.96万吨），230家独立焦化厂焦炭库存转为回落（环比-0.34万吨或0.79%至42.71万吨）；5月22日当周独立焦化企业吨焦平均利润自2024年5月以来新高有所回落（环比-10元至72元） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4样本矿山周产量、开工率与库存：5月22日当