华懋科技（603306）2025年报及2026年一季报点评：股份支付、财务费用等影响25年业绩，AI第二赛道成长可期

华懋科技（603306）2025年报及2026年一季报点评

核心观点：
华懋科技2025年汽车被动安全业务稳健增长，但归母净利润下滑主要受股份支付、财务费用及越南子公司盈利下滑影响。公司通过外延并购富创优越布局泛AI第二成长曲线，并加速海外市场扩张，未来成长可期。

关键数据：

• 2025年公司实现营业收入25.03亿元（YoY+13.12%），归母净利润2.18亿元（YoY-21.51%），扣非归母净利润1.53亿元（YoY-36.06%）。
• 2025Q4单季度营收7.19亿元（YOY+6.84%），归母净利润0.45亿元（YOY-44.32%），扣非归母净利润-0.02亿元（YOY-102.70%）。
• 2026Q1实现营收5.12亿元（YoY -4.63%），归母净利润0.12亿元（YoY -86.47%），主要受股份支付费用影响。
• 剔除股份支付及费用化可转债利息，2025年净利润3.53亿元（YoY +17.25%），扣非净利润2.89亿元（YOY+9.53%）。

业务分析：

1. 汽车被动安全业务：公司深耕该领域20年，国产市占率领先，2025年越南子公司营收达2.60亿元。2025年4月越南新基地投产，规划产能约20亿元，加速海外扩张。
2. 泛AI第二成长曲线：公司合计持股富创优越42.16%，富创优越为光通信等领域头部客户最优合作伙伴，提供从工艺设计到制造的一站式解决方案，助力公司拓展AI相关业务。

研究结论：
受股份支付及财务费用影响，2025年业绩承压，但汽车被动安全业务稳健，海外扩张加速，泛AI业务成长可期。下调2026-28年归母净利润预测至5.65/9.90/12.35亿元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求波动、整车厂商降价、产业拓展风险。