国债期货日度策略报告

摘要

国债期货主力合约全面上涨，成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。一级市场国债和政金债发行1720亿元，净融资额1720亿元。央行公开市场操作净投放流动性495亿元，对冲短端资金利率上升。5月1年期和5年期LPR均维持不变。国内经济供需改善、再通胀步伐继续，宏观政策延续原有节奏。海外方面，全球经济暂未受明显冲击，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率升至70%以上，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率震荡。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险仍需关注。市场情绪继续改善，但风险偏好利空不强。汇率偏利多。资金面日内影响有限。债券净供给利空有所上升，关注发行节奏影响。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债延续反弹走势，中短端表现更强势，维持观望偏多，控制仓位和风险。期现方面，品种基差继续回落，IRR方面关注TL短期机会。跨期方面，四个品种当季-次季以及TS、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，交割前机会正在来临。曲线方面，期限利差小幅回升，做陡曲线头寸维持观望，等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。