2026Q1业绩点评：主业稳健增长，科技业务提速

科锐国际(300662)[Table_Industry]社会服务业/社会服务 科锐国际2026Q1业绩点评 本报告导读： 主业维持高增长，科技平台继续驱动公司新增长曲线。 投资要点： 业绩简述：26Q1公司实现营收37.89亿元/+14.74%，归母净利润9187万/+59%，归母扣非净利润4,729万/+2.38%。 收入端继续维持高增长。①公司核心灵活用工、猎头以及科技平台等多业务发力，共同支撑了收入端增速维持较高增长。②经营数据上：成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位2,214人，岗位外包及兼职专家业务累计派出160,943人次，较25Q1同期增10.49%。③毛利率5.68%，同比+0.16pct。考虑到较低毛利率的灵活用工业务依然保持正增长，我们认为毛利率的提升更多与公司发力部分高利润率的行业专家等业务有关。销售费用率1.04%，同比-0.21pct，管理费用率1.63%，同比-0.20pct，运营效率优化较为明显。④非经常性损益6000万主要为政府扶持资金、奖励及税收返还。 科 技 平 台 业务驱动力继续 加速。①禾蛙生态累计注册合作伙伴20,000余家，同比+23.4%；累计注册交付顾问196,300余人，同比+25.7%；累计参与交付顾问20,300余人，同比+51.9%；累计运营招聘中高端岗位132,500余个，同比+71.3%；累计交付岗位28,300余个，同比+88.9%。②我们预计后续禾蛙平台经营数据仍将保持较高水平，且单offer交易金额的提升，进一步验证禾蛙已经从尾单撮合平台升级为公司数字化战略核心驱动力。③公司在第一代PC端“Mira”智能体产品基础上，加速推进新版本（Mina）上线，并不断在任务完成率、人机协作、成本、速度、可复用性、精准性与安全性七大维度上，对“Mina”专业智能体产品进行迭代开发和训练及评价工作，预计将显著提升公司运营效率，并在未来探索对外商业化变现路径。④公司旗下才到云产品加快搭建“AIDA”多智能体服务体系，进一步丰富产品矩阵，提供系统服务。风险提示：头部客户需求波动风险，宏观经济影响拖累用工需求， 聚焦中高端及科技，业绩改善明显2026.01.30延续改善趋势，资产出售增厚业绩2025.11.03业绩如期改善，禾蛙保持加速增长趋势2025.09.19业务全面改善，技术赋能打开空间2025.04.29 海外业务受经济影响。 附：人力资源服务行业可比估值表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所