2025年三季报点评主业稳健增长，新材料业务放量驱动业绩同比高增

圣泉集团2025年三季报显示，公司整体业绩表现强劲，实现收入80.72亿元，同比增长12.87%；归母净利润7.60亿元，同比增长30.81%。25Q3单季度收入27.22亿元，同比增长7.75%，但环比下降5.89%；归母净利润2.59亿元，同比增长3.73%，环比下降12.10%。

核心业务板块表现：

1. 先进电子及电池材料：受AI服务器算力需求释放与动力电池材料渗透率提升驱动，该板块需求高增。25Q1-Q3销量6.11万吨，同比增长19.01%；营收12.37亿元，同比增长32.23%。公司计划2026年底前新增低介电产品产能，并拟发行可转债募资25亿元建设年产1.5万吨多孔碳、1万吨硅碳负极材料项目，把握锂电池负极材料升级机遇。
2. 合成树脂：主业稳健扩张，通过产品迭代和新应用拓展提升市场份额。25Q1-Q3销量58.87万吨，同比增长13.90%；营收40.96亿元，同比增长4.64%。公司酚醛树脂产能达64.86万吨/年，铸造用呋喃树脂产销规模全球领先。
3. 生物质产品：受益绿色低碳趋势，快速增长。25Q1-Q3销量17.18万吨，同比增长30.17%；营收6.60亿元，同比增长25.22%。公司已投产全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目，形成闭环产业链。

财务状况：

• 期间费用率整体下降至12.91%，研发投入持续上升至4.46亿元，同比+21.09%，体现公司研发战略。
• 销售费用同比+11.89%，主要因销量增加；管理费用同比-5.34%；财务费用同比+75.40%，主要因偿还借款利息。

投资建议： 预计2025-2027年归母净利润分别为11.6、15.6、20.2亿元，当前股价对应PE分别为20.9、15.5、12.0倍。公司受益AI算力需求爆发及新能源电池技术更迭，维持“买入”评级。

风险提示： 行业景气波动风险、产品价格大幅波动、新项目盈利不及预期、技术更新迭代、安全生产风险等。