2023年三季报点评：业绩同比高增，销投双线驱动

招商蛇口(001979.SZ) 2023年三季报点评

业绩与财务状况

• 业绩改善：2023年Q3，招商蛇口实现营业收入243.86亿元，同比下降23.61%，归母净利润16.16亿元，同比增长50.99%；1-9月营业收入758.29亿元，同比下降15.26%，归母净利润37.69亿元，同比增长27.45%。
• 利润增长原因：主要得益于投资收益的增加（净投资收益15.95亿元，同比增长25.43%）以及少数股东损益占比的下降（从上年同期的48.16%降至31.80%，减少21.6个百分点）。

销售规模

• 显著增长：2023年1-9月，公司实现销售金额2263.1亿元，同比增长12.3%，销售面积917.64万方，同比增加12.25%。销售规模增长得益于聚焦核心城市的策略，特别是在一线城市和强二线城市的表现亮眼。
• 市场地位：在多个重点城市如上海、深圳、西安的销售额均表现出色，尤其是在上海和深圳的销售排名有显著提升。

土地储备

• 新增土储：2023年1-9月，公司获取38宗土地，全口径拓展金额691.1亿元，同比下滑33%，投资强度30.5%，较去年降低21.8个百分点。新增土储主要集中在北京、上海、杭州、苏州等热点城市，其中北京单城投资额超过百亿元。
• 土储优化：公司通过优化土储布局和提高整体投资强度，为规模增长奠定了基础。

融资优势

• 融资能力：1-9月累计发行各类债券合计超250亿元，融资优势持续凸显。
• 资本运作：完成定增，共募资84.99亿元，扣除发行费用后实际募资84.28亿元，有助于补充资金流动性，增厚净资产水平。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.82元、1.16元、1.48元，对应PE估值分别为13.53倍、9.54倍、7.51倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产调控政策不确定性。
• 销售下滑风险。
• 公司销售表现不及预期。

结论

招商蛇口在2023年的三季报中展现出稳健的增长态势，主要得益于业绩改善、销售规模扩大、优质土地储备以及融资能力的增强。公司聚焦核心城市的战略有效推动了销售增长，且通过优化土储布局和提升投资强度，为未来发展奠定了坚实的基础。基于此，分析师维持了对公司“买入”的评级，预计未来将持续受益于供给端分化带来的销售增长机会。