2023年三季报点评：Q3扣非净利润同比高增30%，伊菲丹增长势头强劲

水羊股份（300740.SZ）2023年三季报显示，公司扣非净利润同比增长30%，伊菲丹增长势头强劲。公司23Q3实现营业收入10.88亿元，同比增长-4.68%，归母净利润0.38亿元，同比增长4.03%，扣非归母净利润048亿元，同比增长30.21%。毛利率稳步提升至60.32%，汇率波动、转债利息支付等影响短期业绩表现。公司“四双战略”持续落地，收购高端品牌伊菲丹补齐品牌矩阵在中高端蓝海价格带的空缺，有望带动利润水平提升。主品牌御泥坊仍在调整阶段，期待后续的收入恢复以及盈利能力恢复提升业绩弹性。我们预计23-25年公司归母净利润分别为3.02/4.01/4.95亿元，同比增长分别为141.9%/32.7%/23.6%，对应PE分别为20X/15X/12X，维持“推荐”评级。

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