2025年三季报点评Q3业绩同比高增131%，传统业务高景气，航发业务迎突破

其他通用机械2025年10月31日 宗申动力（001696）2025年三季报点评 推荐（维持） Q3业绩同比高增131%，传统业务高景气，航发业务迎突破 当前价：23.39元 公司发布三季报：1、财务数据：前三季度公司实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17%；归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%；扣非归母净利7.1亿元，同比增长92.63%。2、分季度看，25Q1-Q3公司营收分别实现32.43、34.50、29.46亿元，同比分别增长39.11%、39.00%、13.68%；归母净利润分别实现2.26、2.79、2.52亿元，同比分别增长88.28%、72.74%、130.65%；扣非净利润分别实现2.21、2.67、2.22亿元，同比分别增长87.24%、77.82%、121.06%。3、Q3业绩为当季最高，公司Q1扣非业绩创单季度新高，Q2整体利润与扣非均创新高，Q3高于Q1，略低于Q2业绩表现，但为三季度历史最高业绩表现。4、投资收益：前三季度实现投资收益1.16亿，主要系公司联营单位确认隆鑫通用投资收益导致。24年参股公司宗申新智造（公司持股48.2912%）完成了对隆鑫通用的收购（持有24.5513%），穿透公司持股约12%，而隆鑫通用前三季度实现归母净利15.8亿，同比增75%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 我们持续强调公司正处于传统业务与新兴业务高景气共振阶段。 1、公司传统主业高景气。1）上半年通机业务收入利润大增，我们预计三季度同样为高增速的主要贡献者。宗申通机公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。我们认为参考海外龙头公司，公司单机价值仍有较大差距，预计或逐步朝价值链提升方向前行。同时，我们建议关注公司后续与隆鑫通用业务一旦实现有效整合，双方具备潜在的协同效用，产业逻辑或将大有可为。上半年公司通机产品收入同比增长73%，净利润大幅增长140%。2）我们预计宗申摩发业务保持稳健增长，会持续受益于出口+升级双驱动。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 2、公司新兴业务潜力巨大。 1）子公司宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计低空经济蓬勃发展以及国际局势的复杂多变或为航发公司带来新机遇。根据宗申航发公众号报道《“中国翼”配上“中国心”——宗申航发与山河星航签署战略合作协议》介绍，9月5日，宗申航发与山河星航在重庆举行战略合作协议签约仪式。这是继今年七月山河星航Aurora SA60L轻型运动飞机搭载宗申航发CA500航空发动机顺利通过中国民航局随机认证末次审查会，八月完成适航批准及现场目击审查后，双方正式签署《合作协议》，标志着双方合作从项目验证阶段迈入战略协同新阶段，开启长期、稳定、深度伙伴关系的新征程。根据协议，双方将在国内率先推出搭载宗申航发CA500航空活塞发动机的轻型运动飞机，通过优势资源深度耦合，提升产品竞争力，实现互利共赢、协同跃升。另据宗申航发公众号报道《喜讯！宗申CA500航空发动机获捷克LAA认证！》，CA500正式通过捷克 轻 型 航 空 协 会 （Czech LAA） 的 批 准 ， 允 许 在 捷克LAA管 理 体 系 下的Airlony Skylane轻型飞机上安装使用，该批准自2025年10月起生效。我们继续看好具备领先的量产能力的宗申航发。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)114,502.69已上市流通股(万股)89,139.82总市值(亿元)267.82流通市值(亿元)208.50资产负债率(%)53.32每股净资产(元)4.7912个月内最高/最低价33.67/17.81 2）公司实施新能源产业双轮驱动战略，成功构建起新能源动力系统和储能两大产品体系。子公司东莞锂智慧公司聚焦家庭储能和工商业储能应用场景，为客户提供定制化的储能产品和一站式储能综合供应解决方案。我们建议关注公司新能源、储能业务的发展或迎战略机遇。 投资建议：基于前三季度业绩表现，我们小幅上调公司2025-27年盈利预测至9.5、10.9、12.6亿（原预测为9.2、10.6及12.3亿），对应EPS分别为0.83、0.95、1.10元，对应PE分别为28、25、21倍。《十五五规划建议》明确将低空经济纳入未来战略新兴产业，推动集群发展，我们看好宗申动力传统主业高增长且具备持续增长的逻辑演绎，新兴业务如低空经济领域提供核心航发动力方案竞争优势显著，强调“推荐”评级。 相关研究报告 《宗申动力（001696）2025年中报点评：通机及出口大增，上半年业绩同比高增79%，持续看好公司传统与新兴业务高景气共振》2025-08-26 风险提示：国内低空政策推动不及预期、宏观经济不及预期。 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所