全球市场观察
- A股市场：5月19日午后修复，沪指涨0.9%至4169.54点，创业板指跌0.2%，两市成交2.89万亿元。半导体、电力和存储板块走强，有色金属、家电和石油偏弱。南向资金净买入12.66亿港元，主要净买入中国财险、中国移动和华虹半导体，主要净卖出阿里巴巴、贝壳等。离岸人民币纽约尾盘回落至6.82，美元和美债收益率上行限制人民币升值空间。
- 日韩股市：日经225跌0.4%至60550.59点，韩国KOSPI跌3.3%至7271.66点。日本受科技权重和全球利率上行压制，韩国消化AI存储交易拥挤。
- 欧洲市场：STOXX 600涨0.2%，医疗和食品饮料领涨，但能源进口压力、高通胀风险和欧洲加息预期压制整体估值。
- 美股市场：标普500跌0.7%，纳指跌0.8%，连续第三日下跌。原材料、传媒和金融板块拖累，通讯服务、生物医药和能源板块逆势上涨。高利率压缩高久期科技股估值，英伟达财报前市场降低半导体拥挤敞口，主要半导体和云服务厂商走弱；存储和光通信延续上涨，显示AI链条内部轮动。
- 美债收益率：快速上行，10年期美债收益率升至4.67%，2年期升至4.12%，30年期盘中逼近5.20%，收益率曲线呈熊陡特征。核心逻辑是油价高位、通胀预期反弹和债券多头集中平仓推动期限溢价上升，市场从“降息延后”转向“加息尾部风险”。CME定价显示，12月加息25bp概率升至41.7%，加息50bp概率上行；美元指数升至99.31，压制非美资产和贵金属。
- 大宗商品：布伦特跌0.7%至111.28美元/桶，中东谈判缺乏实质进展使油价维持高位。黄金跌1.8%至4482.85美元/盎司，白银跌5.1%，铜跌2.0%，受美元走强和实际利率上行压制；比特币基本持平在76783美元附近。
公司点评
- 哔哩哔哩（BILI US，买入，目标价：30.0美元）：1Q26业绩良好，总营收同比增长7%至74.7亿元，经调整净利润同比增长63%至5.93亿元。用户生态保持健康增长，DAU/用户日均使用时长分别同比提升8%/10%。预计2Q26E总营收同比增长8%，核心由广告业务高增带动。上调FY26-28年盈利预测2%-5%，目标价微调至30.0美元，维持“买入”评级。
- 禾赛科技（HSAI US，买入，目标价：29.3美元）：1Q26总收入同比增长30%至6.806亿元，非GAAP净利润为4,770万元，高于预期。管理层预计战略增长计划（SGI）将在2026E实现1亿元收入，2027E贡献5亿元收入。维持2026总收入预测44亿元，目标价29.3美元，维持“买入”评级。
- 贝壳（BEKE US，买入，目标价：24.0美元）：1Q26收入同比降19.0%至189亿元，Non-GAAP净利润达16.1亿元，同比增长15.7%，大幅超出预期。主要由于各板块业务贡献利润率改善、成本费用结构性优化推动non-GAAP净利润率同比扩张2.5个百分点至8.5%。管理层预计2Q26收入约240亿元，non-GAAP经营利润率约12%，净利润率约9-10%；3Q/4Q26 non-GAAP净利润率7-8%。上调FY26非-GAAP净利润预测至70-77亿元，目标价上调至24.0美元，维持“买入”评级。
