广发期货日评20260520

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 镍：消息面扰动增加，盘面宽幅波动 昨日沪镍盘面剧烈波动，日内消息面扰动增加，尾盘快速拉升，夜盘情绪有所消化。青山计划减少WedaBay的镍铁生产用来保障电解铝的生产，日间情绪逐步消化反馈有限；午后再度出现市场消息，因未能按时提交2026年度工作计划和预算(RKAB)申请，印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式暂停了50多家煤炭及金属矿产(包括34镍矿项目)企业矿商的矿业权(IUP)运营活动。另有市场传闻印尼计划成立专门负责煤炭、棕榈油及矿产出口的特别机构，引发对关键行业管控升级的担忧。镍矿方面，雨季结束后菲律宾镍矿价格走弱，印尼镍矿市场混乱整体成本高位运行，基准价（HPM）加升水和一口价（固定价）模式并行。成本端硫磺有一定缓和预期，但目前尚无明确定论，海峡不确定性导致印尼转向加拿大采购硫磺。精炼镍供应压力不减，市场资源充足，但原料高价制约下5月精炼排产预计小幅下滑。高品位镍生铁资源紧缺问题日益突出，成交分化明显，不同品位镍铁价差进一步拉大，钢厂近期镍铁采购意愿减弱。硫酸镍原料端中间品部分减产，船期影响6月MHP产量或难有大幅恢复，但三元抢出口结束后对硫酸镍需求回落明显，盐厂多维持以销定产。库存方面，内外市场持续分化，海外温和去库趋势，国内垒库压力增加。总体上，消息面扰动持续，成本支撑体现，基本面约束主要是精炼镍现实供应和库存压力，中间品紧缺预期弱化但短期难有快速恢复，消息面对情绪有带动但整体空间也有限，盘面或维持区间宽幅震荡，主力参考141000-148000区间运行。 原油：美伊分歧明显，油价偏强震荡 美伊谈判矛盾重重无实质性推进，地缘局势未出现明确缓和信号前，SC原油单边在高位宽幅震荡的前提下维持偏多思路，核心逻辑在于霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾供应缺口持续存在，美国战略释储难以完全覆盖缺口，现货与库存对油价形成有力支撑。同时SC原油价格落后于布伦特及WTI，整体思路维持回调分批布局多单，波段操作为主，谨慎追涨。同时考虑配置虚值看跌期权做尾部风险对冲，平滑价格波动，规避地缘局势缓和、美国页岩油增产超预期等突发风险。 热卷：表需修复，暂回调对待 钢价回落明显，螺纹月差偏弱，热卷月差稍强。前期吨钢利润走扩，估值稍高，绝对价格也接近去年“反内卷”交易高点附近，总需求并未有增量预期，钢价突破新高动力不足，价格回落。基本面看，供需双降，维持较好季节性去库，供需矛盾不大。考虑近期海外钢价坚挺，海内外价差随着中国钢价回落有所走扩，有利于出口，对价格有支撑。技术面看，钢价突破前期震荡中枢，螺纹钢和热卷分别在3280和3500附近见顶回落，往下关注3180（螺纹）和3380（热卷）附近支撑。操作上暂观望，关注回调企稳后做多尝试。 油脂：短线跟随原油走势展开反弹，需警惕冲高回落风险 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货受原油期货上涨提振而大幅上涨，短线有望维持在4500-4600令吉区间震荡整理。受基本面上产量增长的潜在利空担忧影响，在4600令吉及上方要提防逐步滞涨的压力，在此遇阻后有向下再度回补跳空缺口的可能，整体维持近强远弱的观点为主。国内方面，大连棕榈油期货市场维持快速反弹走势，短线在马棕上涨的带动下向上展开了快速反弹。短线关注能否突破9700元阻力后继续走强，在此逐步滞涨后有二次向下趋弱至9500元的压力。 豆油方面，特朗普表示，他已暂停原定对伊朗的袭击计划，以便就结束中东战争进行谈判，国际油价下跌，拖累了作为生物柴油原料的豆油走势。不过，美国方面称，中国将大量采购美国农产品，CBOT大豆受到提振，近两日表现较为强劲，在成本端提振CBOT豆油走势。国内方面，上周末工厂豆油库存增加，豆油需求清淡，基本面偏空。不过，短线市场聚焦CBOT大豆强劲，令连豆油短期内表现偏强。 菜油方面，白宫表示，中国承诺在未来三年内每年至少购买170亿美元的美国农产品，这些承诺不包括去年10月份中国已经承诺采购的大豆。多头情绪高涨，CBOT大豆表现强劲，提振了国内油脂市场。上 周末港口菜油库存变化不大，而国产菜籽质量差，小榨厂观望，不采购，这导致国产菜籽难以快速转化为菜油，导致市场近期对于进口菜籽陆续到港的关注度下降。菜油短线有望继续上涨。 [宏观金融] 股指期货：TMT领衔上涨，A股震荡反弹 【市场情况】 周二，A股市场日内低开高走，结构分化。上证指数收报0.92%，报4,169.54点。深成指收报0.26%，创业板指收报-0.16%，沪深300指数收报0.40%、上证50指数收报0.65%，中证500收报0.86%、中证1000指数收报1.01%。个股情况跌多涨少，当日2,368只上涨（99涨停），3,001只下跌（55跌停）。 分行业板块看，硬科技持续领涨，涨幅居前的行业包含：半导体上涨3.26%、电力上涨3.01%，教育上涨2.58%。能源化工板块下挫，跌幅居前的行业包含：石油化工下跌2.03%、综合类下跌1.51%、化肥农药下跌1.15%。 期指市场，四大期指主力合约除IH外均随指数上涨：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报0.62%、-0.53%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报1.09%、0.81%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-39.68点，IH主力合约基差-12.56点，IC2主力合约基差-92.75点，IM主力合约基差-87.61点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于发展新质生产力、建设现代化产业体系的重要论述和指示精神，推动人工智能与先进制造业深度融合，坚持创新发展，突出应用导向，积极促进智能机器人迭代升级，大力推进人工智能全方位、深层次赋能制造业，加快培育塑造经济发展新动能新优势。外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。郭嘉昆表示，特朗普总统访华期间，两国元首就人工智能问题进行了建设性交流，同意开展人工智能政府间对话。 海外要闻方面，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文表示，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令5月19日不按原计划对伊朗发动军事打击。特朗普表示，鉴于目前正进行着严肃的谈判，且在这些领导人及盟友看来，双方终将达成一项协议。尤为重要的是，这项协议将明确包含以下核心条款：伊朗不得拥有核武器。日本第一季度GDP环比增长0.5%，高于市场预期的0.4%，同时也明显高于2025年第四季度修正后的0.3%增幅。按年化计算，日本GDP增长达到2.1%，超过市场此前预计的1.7%，显示日本经济复苏动能正在逐步改善。 【资金面】 5月19日，A股市场交易保持高位，当日合计成交额2.90万亿元。央行公告称，5月19日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。Wind数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。 【操作建议】 中美会面结束，利好兑现指数快速上涨后遇突破阻力，科技板块拥挤度较高，获利止盈压力逐渐显现。当前成交量高位回落，波动率稍有下降，或进入震荡反复期，建议观望为主，在区间上下沿尝试双卖期权。 贵金属：通胀压力持续打压美债美元走强贵金属持续下跌 【市场回顾】 据央视，美国总统特朗普在社交媒体上表示，美方可能不得不对伊朗“再予以一击”，目前尚不确定。特朗普还说，伊朗正求与美方达成协议。副总统万斯当地时间5月19日在白宫新闻简报会上表示，美国与伊朗之间的直接谈判已在建立沟通渠道和推动外交进程方面取得“很大进展”，但他拒绝透露当前幕后磋商的具体内容。万斯表示，美国目前仍在与伊朗进行大量“来回沟通”，并称谈判“正在取得良好进展”。 他说“无法说我们对‘将与伊朗达成一份协议’有信心”，美国将继续推进相关谈判，“最终要么达成协议，要么达不成”，但目前政府仍希望继续通过外交方式解决问题。 由共和党控制的美国参议院周二在一次程序性投票中，对继续进行伊朗战争表现出越来越强的反对意见。来自路易斯安那州的参议员Bill Cassidy与其他三位共和党籍参议员一起投票支持一项停止敌对行动的决议，使其得以进入最终投票阶段。在特朗普考虑对伊朗发动新一轮军事行动之际，对军事行动的支持正在减弱。 美国总统特朗普接受WashingtonExaminer采访时表示，他会让凯文·沃什（在宣誓就职美联储主席之后）决定利率。文章称，特朗普周二上午接受了其采访，“我会让他按自己的意愿行事。” 欧洲央行管委会成员MartinKocher表示，除非中东冲突有所缓和、能源价格回落，否则欧洲央行可能会在6月份下次会议上加息。若要避免届时加息，就必须很明确霍尔木兹海峡可以以某种形式通航，并且必须有更多石油、化肥和其他产品从该地区进入全球市场。 隔夜，美方威胁重新对伊朗进行军事打击，市场担忧升温，且中东地缘冲突威胁持续加剧能源通胀，市场对年内加息预期不断增加推高美债收益率，美元指数同步走强，风险偏好降低美股下跌，贵金属亦持续下挫。国际金价全天呈现震荡下行失守4500美元关口，夜盘沪金一度出现或因错误指令完成的低价成交使价格快速跌17%但随后价格迅速修复，收盘跌1.83%收于4481.92美元/盎司。国际银价同步下跌且幅度更大，跌幅4.96%收于4.96%。 【后市展望】 目前贵金属的利多因素在于地缘冲突和通胀对经济冲击等不确定性下，多数央行和机构仍持续增持黄金，“去美元化”趋势存在一定的提振。不利因素在于若美伊冲突持续将延长霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张并推高相关能化商品价格并提振美元需求，通胀压力持续使全球央行货币政策或预期收紧，印度等国为稳定外汇而收紧金银进口使消费需求承压。市场持续交易美联储货币政策收紧，未来新任主席沃什等官员的表态将主导贵金属走势，短期市场走势仍有反复黄金均线或形成偏空压力若跌破4500美元支撑可能进一步回落至4400美元，短线以逢高空为主，长线多头适当买入看跌期权进行保护。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，大量资金流出导致价格承压，但高油价未来有望加速新能源的替代叠加国内工业需求强劲，海外矿产供应紧张对白银存在溢价支撑但印度收紧进口金银对需求存在冲击。关注市场风险偏好及流动性短期可能仍有下跌压力下方支撑在70-73美元附近，若企稳则在资金驱动下仍有迅速反弹机会，可在波动率回落后买入看涨期权。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，基本面偏强及近期国内进口规模较高叠加临近期货交割入库对价格形成提振。短期铂金跟随金银波动走势较为反复，资金情绪驱动价格在1900