中辉期货铁合金周报

黑色系淡季切换在即，双硅超跌震荡寻底 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0023813 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/05/15 【市场概况】：本周文华黑链指数报收117.65点，周跌幅2.1%，黑色系商品价格整体承压运行，原料端煤焦表现最弱，铁合金价格亦承压下行，锰硅主力合约周跌幅2.86%，硅铁周跌幅1.51%。从供需层面来看，锰硅产区供应环比小幅下降，需求环比增加，本期合金厂库存去化0.4万吨，维持同期高位水平；硅铁产区供应环比继续下降，需求环比小幅增加，本期合金厂继续累库约0.4万吨。钢招方面，五月新一轮钢招陆续开启，其中河钢5月硅锰采购数量8500吨，环比4月持平，目前尚未公布最终定价情况，另有部分钢厂价格已揭晓，价格基本围绕在5900-6050元/吨；河钢硅铁招标最终定价6000元/吨，环比上涨50元/吨；数量2916吨，较4月增加483吨，较去年同期增加786吨。 【后市展望】：综合来看，宏观层面，中美元首会晤落幕，美伊局势缓和使能源价格抬升预期被市场充分消化，海外及国内宏观对黑色系的边际影响递减。当前黑色商品正值旺季向淡季切换的时间窗口，下游成材价格呈现阶段性见顶迹象。尽管当前钢厂盈利率维持高位且铁水产量处于相对高位，但同比增速不及去年同期，难以对原料端价格形成有效支撑。双硅基本面短期仍显疲弱，预计未来2-3周将继续承压运行。不过，经过自2月27日以来的持续回调，产业套保资金不断加仓导致双硅2607合约持仓量创近五年历史新高（其中SM2607合约持仓近45万手），而价格周线级别已录得七连阴，技术面存在超跌迹象。同时，锰硅的高基差与高库存格局也从侧面印证了期货市场的悲观情绪。因此，从时间周期看下跌趋势尚未完全终结，但从空间维度考量，本轮跌幅已较为充分。 此外，尽管6-8月通常为黑色系传统淡季，但市场往往会提前交易旺季预期。更为重要的是，6-7月将迎来“迎峰度夏”关键时期，动力煤市场的偏强运行或将推升电力成本，这为铁合金价格提供了潜在的底部支撑，需重点关注该时段煤炭价格的市场走势。 【操作建议】：目前双硅单边驱动逻辑均不顺畅，上方承压而下方空间受限，预计短期内将维持低位震荡格局。鉴于当前价位，继续沽空主力合约的性价比显著降低，前期空单可考虑部分止盈离场；锰硅盘面贴水存在基差修复需求，可关注相应的反弹机会。套利方面，当前双硅价差在-100元/吨左右，已基本回归正常波动区间，建议前期反套头寸获利了结。 【风险与关注】：矿山下调产量指引、节能降碳、硅铁出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 河钢5月硅锰招标数量8500吨，环比4月持平，较去年同期减少3100吨，关注其最终定价情况。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至5月8日，全国港口库存合计514.2万吨，环比减少1.1万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：企业库存合计7.12万吨，周环比增加0.41万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司