黑色链强弱分化，铁合金承压震荡：中辉期货铁合金周报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0019543 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/04/24 【市场概况】：本周文华黑链指数报收117.54，周涨幅2.1%，原料端煤焦表现相对强势，合金表现偏弱，锰硅主力合约周跌幅1.35%，硅铁周涨幅0.74%。从供需层面来看，锰硅产区供应环比继续增加，需求环比转增，本期合金厂累库0.1万吨，维持同期高位水平；硅铁产区供应环比转降，需求环比增加，本期继续去库约0.23万吨。硅铁供应压力主要来自内蒙、宁夏地区，当前日均产量已达同期最高水平。 【市场热点1：节能降碳】：与2021年运动式“能耗双控”引发短期剧烈供应冲击不同，此次《意见》重心已转向建立长效机制与推动高质量发展，核心在于通过严格项目审批、碳排放置换与能效标准等，从源头遏制“两高”项目，并引导产业升级。政策工具更趋多元，旨在实现平稳转型，因而市场短期反应不如2021年强烈，但长期结构性成本上升与产能约束逻辑将更为持续和深刻。但需考虑市场对硅铁、工业硅的节能降碳预期或已部分计价。 【市场热点2：海外矿山下调产量指引】：加蓬与澳大利亚矿山季报相继出炉。澳大利亚（South32）因持续强降雨与矿区高水位问题，将2026财年产量指引下调6%，构成确定性供应减量。加蓬（Eramet）运营虽稳健、运输量同比增长16%，但面临中东冲突推高海运费与能源成本的直接压力，利润受侵蚀。潜在核心风险在于：1.供应结构性紧张：澳大利亚的减产风险是持续性的，而南非等其他主产区能否填补缺口存在不确定性。 2.全行业成本通胀：地缘冲突导致的海运与燃料成本上涨是普遍性冲击，将持续抬升锰矿到岸成本。3.需求与库存压力：在中国需求疲软、港口库存回升的背景下，成本驱动型的价格上涨能否持续，将受到需求端的严峻考验。 【后市展望】：综合来看，节前市场或因成本支撑与部分补库需求呈现震荡，但节后面临的供应回升与需求转弱压力将增大。操作上建议谨慎，可考虑在区间下沿轻仓试多，但需快进快出，上方反弹空间有限。需密切关注钢厂采购、产业政策及锰矿到港成本变化。 【风险与关注】：矿山下调产量指引、节能降碳、硅铁出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 河钢4月硅锰招标最终定价6300元/吨，环比下降250元/吨；采购数量8500吨，环比增加3400吨，关注其他钢厂招标情况。 库存：企业库存合计37.7万吨，环比增加0.1万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月17日，全国港口库存合计482.8万吨，环比减少14.2万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司