易鑫集团 26Q1 运营数据点评：经营表现优异，融资额增长 28%、SaaS 占比超七成

易鑫集团（02858.HK）汽车服务 2026年05月16日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)6,787.18流通股本(百万股)6,787.18市价(港元)1.82市值(百万港元)12,352.67流通市值(百万港元)12,352.67 事件：易鑫集团发布2026年一季度运营数据，点评分析如下： 整体表现：逆势高增，融资额同比+27.9%。一季度实现汽车融资交易22.6万笔，融资总额196亿元人民币，同比增长27.9%，远超行业销量下滑约4.5%的大盘，凸显阿尔法属性。 二手车金融：占比近六成，结构性壁垒强化。二手车融资额112亿元，同比+31.3%，占总融资额57.1%。其中新能源二手车融资额同比+76.3%，在行业新能源销量下滑背景下逆势卡位，精准风险定价能力构成护城河。 SaaS金科平台：轻资产转型兑现，占比跃至72.4%。SaaS模式促成融资额142亿元，同比+132.8%，占当季总融资额比重从去年同期的约40%提升至72.4%，轻资产平台网络效应加速形成，预计将成利润增长主引擎。 AI战略：从模型竞赛转向系统落地，治理先行。贷前代理式AI自主交付比例达65%，运营效率大幅提升。公司建立“Harness”三层AI治理框架（人、智能体、数据），在金融强监管下率先构建系统性合规壁垒，为AI规模化扫清障碍。 海外业务：低基数高弹性，铺网提速。海外融资额0.62亿美元，同比增约3倍；海外经销商网络扩展至约1000家。目前处于渠道建设期，中长期有望受益于新兴市场渗透率提升。 相关报告 1、《易鑫集团25年报点评：业绩稳健 增 长 、 战 略 转 型 成 效 显 著 》2026-03-11 2、《易鑫集团25Q3点评：经营表现优异，二手车及金科贡献度继续提升》2025-12-083、《易鑫集团25H点评：业绩强劲，金科占比继续提升》2025-08-20 投资建议：我们认为，易鑫集团最新表现体现出公司二手车的规模化、金融科技的高增长性、新能源的战略前瞻性。我们预计公司2026-2028年净利润分别为14.7亿元、17.7亿元、20.5亿元，同比增速分别为22.9%、19.9%、16.3%，对应PE分别为7.7、6.4、5.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动带来的影响；行业竞争加剧；研报信息更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。