易鑫集团25H1点评：业绩强劲，金科占比继续提升

易鑫集团（02858.HK）汽车服务 2025年08月19日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 事件：易鑫集团发布2025年半年报，点评分析如下： 强劲的业绩表现。收入：达到人民币54.5亿元，同比增长22%。毛利：同比增长36%，达到人民币28.9亿元。净利润：增长34%至人民币5.49亿元。经调整净利润：增长28%至人民币6.48亿元。 二手车业务显著增长。汽车融资交易：总数达36.4万笔，比去年同期增长11%。二手车交易实现显著增长，同比增加45%至22.2万笔，占总交易比例增至61%（1Q25为60.5%）；二手车交易金额同比大增31%至182.2亿元，占比55.7%。在新车融资方面，面对激烈的市场竞争，公司进行战略性运营精简，交易量为14.2万笔，同比减少19%。 金融科技业务仍然是关键增长动力作为公司的战略重点，其金融科技（SaaS）业务继续快速扩张。SaaS收入：同比提升124%，达到人民币18.7亿元。合作伙伴：截至2025年6月30日，金融科技平台已与超过60家金融机构建立合作关系。促成融资金额：通过金融科技业务促成的融资总额达到人民币153亿元，同比增长58.2%，占总交易比例增至46.8%（1Q25为39.9%）。 新能源汽车业务持续扩张。新能源汽车交易：融资数量（包括新车和二手车）达到9.3万台，同比增长34%。新能源汽车融资金额：同比增长34%，达到人民币95亿元。金融科技融合：在金融科技业务中，新能源汽车在新车融资分部的渗透率进一步提高至53.8%。 相关报告 1、《易鑫集团25Q1点评：高利润二手车业务增长超预期，金科业务高增》2025-05-16 2、《易鑫集团深度报告：专业汽车金融交易平台，稳健业绩驱动长期股东回报》2025-04-03 售后市场服务表现，易鑫的增值服务组合不断发展。收入：在此期间创造了人民币1.14亿元的收入，与去年同期相比下降了7%。电池GAP保险：该产品实现快速增长，交易量达到约3.1万笔，同比增长44.5%。 稳定的资产质量和风险控制在激烈的市场竞争中，集团保持了具韧性的资产质量。逾期率：截至2025年6月30日，所有融资交易的90日以上逾期率稳定在约1.86%。尽管二手车在资产组合中的份额增加，但该逾期率仍保持稳定。 投资建议：我们认为，易鑫集团半年报体现出公司二手车的规模化、金融科技的高增长性、新能源的战略前瞻性。维持公司2025-2027年净利润11.4亿元、14.4亿元、17.9亿元的盈利预测，同比增速分别为41.2%、26.2%、24.3%，“买入”评级。 风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动带来的影响；行业竞争加剧；研报信息更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。