周度观点
- 上游：美伊局势僵持，地缘政治不确定性仍存，但中期有望震荡向好。近期油气船只通航增多，商品供应链恢复需时。
- 供应：国内PX开工负荷季节性回落，但仍在同期高位；亚洲PXN环比回落处于低位，库存回落至中位。PX无新增产能投放（2024-2026上半年），PTA存量产能充足，开工率跌至近年最低（62.2%），现货加工费反弹至400上方。
- 库存：PTA社会库存中性，生产企业库存中性，下游聚酯工厂PTA库存高位环比回落。
- 需求：下游对高价抵触，聚酯开工率跌至81.1%（同期较低），江浙化纤织造开工率50.4%（近年低位）。
- 策略：多单持有，支撑60日均线附近；套利考虑多PX空原油。
- 风险点：中东不确定性，宏观风险。
期现市场
- 内盘PX期货：对上海原油期货反弹后横盘。
- PTA加工费：PTA对PX9月合约盘面加工费相对较好。
- PTA合约价差及基差：基差波动大，9-1升水近月震荡偏弱，5-9月差回落。
估值
- 原油&石脑油：霍尔木兹海峡封锁导致油价强势，石脑油价格超越2022年同期水平。
- 亚洲PX生产毛利：近期环比回落。
- PTA加工费：现货加工费反弹，期货盘面加工费12月以来大幅反弹，下游长丝毛利下降，瓶片毛利较好，短纤偏弱。
- PTA下游利润：长丝毛利下降，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱。
供给端
- PX生产端：产能利用率处同期高位，逾两年无新增。
- PTA开工及检修：产能利用率回落至近年低位。
- PTA产量：上周产量回落。
- PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，2026年出口量低于2025年。
库存
- PTA库存：社会库存反弹，企业库存升至高位（4.92天）。
- 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存环比回落（9.74天）。
需求端
- 消费&聚酯开工：2026年前3月PTA实际消费量低于去年，上周聚酯开工率跌至81.1%（同期较低）。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量小幅回落，江浙化纤织造开工率50.39%（同比弱，近年低位）。
- 长丝开工率&产量：数据未详细说明。
- 短纤开工率&产量：数据未详细说明。
- 瓶片开工率&产量：数据未详细说明。
- 出口：出口整体弱于去年。
产业链结构
