周度观点
- 上游：美伊谈判僵持，地缘政治不确定性仍存，但中期有望震荡向好。波斯湾产油国输出缺口或高达1000万桶/日，导致全球石化产品供应链混乱。
- 供应：国内PX开工负荷季节性回落但仍在高位，亚洲PXN反弹但仍在低位，库存回落至中位。2024年至2026年上半年无PX新增产能，2026年PTA无新产能计划，但存量产能充足。PTA现货加工费反弹至400上方，开工率降至64.6%的近年最低位。
- 库存：PTA社会库存中性，生产企业库存中性，下游聚酯工厂PTA库存高位环比回落。
- 需求：下游对高价抵触，聚酯开工率降至80.8%，江浙化纤织造开工率降至49.5%，处于近年低位。
- 策略：多单持有，支撑位5950-6000；套利考虑多PX空原油。
- 风险点：中东不确定性，宏观风险。
期现市场
- PTA加工费：PTA对PX5月合约盘面加工费大幅回落。
- PTA合约价差及基差：基差波动较大，9-1合约大幅升水。
- PTA期货合约价差：近端走高，5-9月差震荡。
估值
- 原油&石脑油：霍尔木兹海峡封锁导致油价强势，供应缺口或高达1000万桶/日，石脑油价格超越2022年同期水平。
- 亚洲PX生产毛利：近期大幅波动并回升。
- PTA加工费：现货加工费反弹，期货盘面加工费12月以来大幅反弹。
- PTA盘面利润：下游长丝毛利下降，瓶片毛利保持较好，短纤持续偏弱。
- PTA下游利润：长丝、瓶片、短纤毛利情况同上。
供给端
- PX生产端：产能利用率处同期高位，逾两年无新增。
- PTA开工及检修：产能利用率降至近年低位。
- PTA产量：上周产量回落。
- PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，2026年出口量低于2025年。
库存
- PTA库存：社会库存反弹，企业库存升至高位，工厂库存5.01天。
- 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存10.68天，环比回落。
需求端
- 消费&聚酯开工：2026年前3月PTA实际消费量低于去年，上周聚酯开工率降至80.87%。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量小幅回落，江浙化纤织造开工率降至49.5%。
- 长丝开工率&产量：数据未详细说明。
- 短纤开工率&产量：数据未详细说明。
- 瓶片开工率&产量：数据未详细说明。
- 出口：出口整体弱于去年。
产业链结构
