周度观点
- 上游：美以伊冲突及伊朗封锁霍尔木兹海峡导致油价上涨至100美元上方，波斯湾产油国输出缺口达1000万桶/日。
- 供应：国内PX开工负荷高位，提升空间有限；3月底中东低价原油断供，PXN回调；2024-2026年上半年无PX新增产能，2026年PTA无新产能计划，但存量充足；PTA现货加工费偏低，5月合约盘面加工费330，近期走低；上周PTA周均产能利用率反弹至80%，处同期偏高位置。
- 库存：PTA生产企业库存升至高位，下游聚酯工厂PTA库存大幅反弹。
- 需求：下游聚酯产能扩张与消费增长拉动PTA产量增长，PX需求约增长5%；上周聚酯开工率小跌至83.17%，处同期较低位置，季节性恢复中；江浙地区化纤织造综合开工率51.38%。
- 策略：多单增持，支撑5950-6000附近；套利考虑多PX空原油。
- 风险点：装置不确定性，宏观风险。
期现市场
- PTA期货合约价差：价差波动较大。
- PTA合约价差及基差：基差波动较大。
估值
- 原油&石脑油：霍尔木兹海峡封锁导致油价走高，供应缺口超1000万桶/日，影响不容忽视。
供给端
- PX生产端：PX产能利用率处高位。
- PTA开工及检修：PTA产能利用率跌至76%附近，处同期中性位置。
- PTA产量：上周PTA产量145.5万吨。
- PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，2025年出口量低于2024年。
库存
- PTA库存：PTA社库较低，企业库存升至高位，工厂库存5.92天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存8.74天，环比小幅走低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2026年2月PTA实际消费量596万吨；上周聚酯开工率环比小跌至83.17%，处同期较低位置。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量小跌；江浙地区化纤织造综合开工率51.38%，季节性恢复中。
- 长丝开工率&产量：数据未详细说明。
- 短纤开工率&产量：数据未详细说明。
- 瓶片开工率&产量：数据未详细说明。
- 出口：出口整体弱于去年。
产业链结构
