银河期货纯苯苯乙烯产业链期货周报
研究员：温健翔从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792 纯苯苯乙烯综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼一方面受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩，另一方面计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失，后续纯苯进口将逐步减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，4-5月纯苯供需去库幅度在增加。4月京博、恒力、宝丰装置回归、部分装置检修推迟，行业开工较为稳定，部分自由原料的工厂依然维持生产，部分装置检修推迟，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受到影响，苯乙烯预计5月份进入检修高峰期，目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，届时苯乙烯基本面将逐步好转。下游PS、ABS跟涨比较乏力，EPS表现比较好，利润环比修复。ABS，PS表现较差，下游行业面临原料的涨价，价格弹性较差。3S负荷开工的调整使得产业链下游去库，此后补库需求或使得下游利润再度得到修复。 ◼【交易策略】 1.单边：宽幅震荡。2.套利：纯苯-苯乙烯价差低位做扩。3.期权：观望。 第一章综合分析与交易策略第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 炼化一体化流程 1.1纯苯减产继续 ◼华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。 ◼炼厂原料库存下降，以及成本抬升至高位，企业的生产压力较大。 ◼在原料供应仍然不能有效解决的情况下，产业被迫降负的压力再度增加，近期国内企业的检修计划明显增多。 ◼开工率方面，中国区域纯苯负荷较中东冲突前下降10.78%，加氢苯负荷上升7.92%。 ◼本周石油苯开工负荷71.29%，较上周下降0.32%。古雷石化重启时间推迟至6月份。 ◼纯苯格局较好，若局势出现快速缓和迹象，但因上游原料供应损失不可逆供应减量难以恢复，5月炼厂开工提升空间较为有限，供应压力给到5月，下方关注7600-7800元/吨的支撑，价格回到3月初的概率较低，关注纯苯库存去化斜率。 1.4纯苯进口大幅缩减 ◼26年纯苯1月、2、3月进口量39.89、41.52、45.87万吨，同比下降约15.1%、19.8%、14.14%。 ◼2026年5月6日华东纯苯港口贸易量库存21.6万吨，较4月29日减少1.5万吨，环比下降6.49%，同比去年提升75.61%。二季度，日韩地区可出口至中国的苯资源，或呈现进一步减少趋势，加剧国内供应预期转紧的趋势。后续重点关注美以伊地缘局势缓和时间以及终端需求跟进情况。 2.1苯乙烯供应影响相对有限 ◼本周苯乙烯开工负荷在74.99%，较上周上升2.23%。周内国产增量主要来自浙石化一套60万吨/年装置重启，以及东方石化、唐山旭阳、青岛海湾装置提负荷运行；国产减量主要来自浙石化一套60万吨/年装置于周期末停车,以及淄博峻辰50万吨/年装置开始降负运行。本周产量在37.26万吨，下周产量预估值在35.98万吨，开工预计在72.41%。 ◼自备原料工厂，维持生产意愿高，部分装置推迟检修，苯乙烯负荷下降幅度不大。 2.4苯乙烯出口大幅增加 26年苯乙烯1月、2月、3月出口量分别在6.06、5.41万吨，同比分别增长约1672.6%、11.0%。 ◼4月份出口预计25万吨，目前了解5月出口成交在10万吨附近，预计5月出口量或在15万吨。 2.5苯乙烯需求端反馈 2.6库存指数呈下降趋势 PS库存指数 ABS库存指数 EPS库存指数 ◼ABS企业库存指数值在88.60，较上周(85.26）上升3.34。 ◼PS企业库存指数预测值为75，较上期终值上升1.52。 ◼EPS企业库存指数值为54.81，较上周抬升4.20。 第一章产业综述与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 加氢苯开工率 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-产业链开工 3.2苯乙烯库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 温健翔 从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
