综合分析与交易策略
纯苯
- 供应：受石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置减负或停产，全球有效供应收缩；计划内检修加剧短期供应损失，4-5月纯苯进口将逐步减少，国产量及进口量均减少，供需去库幅度增加。4月京博、恒力、宝丰装置回归，行业开工稳定，部分装置检修推迟。若重整装置产出影响扩大，苯乙烯开工负荷或受影响，预计5月苯乙烯进入检修高峰期。
- 需求：下游PS、ABS跟涨乏力，EPS表现较好，利润环比修复。ABS、PS价格弹性较差，下游行业面临原料涨价。
- 库存：4月京博、恒力、宝丰装置回归，部分装置检修推迟，行业开工稳定，部分自由原料工厂维持生产，部分装置检修推迟，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受影响，预计5月苯乙烯进入检修高峰期。
- 价格：纯苯格局较好，若局势快速缓和，但因上游原料供应损失不可逆，5月炼厂开工提升空间有限，供应压力给到5月，下方关注7600-7800元/吨支撑，价格回到3月初概率较低，关注纯苯库存去化斜率。
- 进口：2026年1-3月纯苯进口量同比下降约15.1%-19.8%；5月华东纯苯港口贸易量库存环比下降6.49%，同比提升75.61%。二季度日韩地区出口至中国的苯资源或进一步减少，加剧国内供应预期转紧。
- 交易策略：单边宽幅震荡，纯苯-苯乙烯价差低位做扩，期权观望。
苯乙烯
- 供应：本周开工负荷74.99%，较上周上升2.23%；国产增量主要来自浙石化一套60万吨/年装置重启及东方石化、唐山旭阳、青岛海湾装置提负荷；国产减量主要来自浙石化一套60万吨/年装置周期末停车及淄博峻辰50万吨/年装置降负。本周产量37.26万吨，下周产量预估值35.98万吨，开工预计72.41%。
- 需求：自备原料工厂维持生产意愿高，部分装置推迟检修，苯乙烯负荷下降幅度不大。
- 出口：2026年1-2月苯乙烯出口量同比增长约1672.6%-11.0%；4月出口预计25万吨，5月出口成交在10万吨附近，预计5月出口量15万吨。
- 库存：PS库存指数75，ABS库存指数88.60，EPS库存指数54.81，均较上周或上期有所上升。
- 交易策略：关注产业链开工调整及下游补库需求。
产业链利润与开工
- 纯苯：加氢苯开工率上升7.92%，中国区域纯苯负荷较中东冲突前下降10.78%。
- 苯乙烯：关注产业链开工调整及下游补库需求。
研究结论
- 纯苯供应持续收缩，进口大幅缩减，下游需求疲软，价格或维持宽幅震荡，关注库存去化斜率。
- 苯乙烯供应影响相对有限，出口大幅增加，下游库存上升，基本面逐步好转，关注产业链开工调整及下游补库需求。
