银河期货纯苯苯乙烯产业链期货周报

研究员：温健翔从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792 纯苯苯乙烯综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，国内据悉华东一大厂一套380万吨重整装置目前已经停车检修，该装置原计划本月中附近停车检修，后续韩国炼厂也有降负可能，纯苯主要来自炼油厂的催化重整等装置，是炼厂的副产品，降负影响芳烃品种PX、纯苯等的供应。近日主营炼厂挂牌价连续上调，中石化纯苯挂牌价上调400执行7200元/吨，旗下各炼厂统一执行，带动纯苯价格走高，在霍尔木兹海峡受到影响下中东苯乙烯货源进出欧亚将受到限制，伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，将带动国内苯乙烯出口行情。如果霍尔木兹海峡长时间未能正常运行影响炼厂的供应问题，导致炼厂被动降负进而影响芳烃品种的供应，芳烃板块整体驱动偏向上，后续关注中东物流运输对供应的影响情况。 【交易策略】 1.单边：炼厂预防性降负，芳烃板块整体驱动偏上。2.套利：正套。3.期权：观望。 第二章核心逻辑分析第二章核心逻辑分析 1.1纯苯高开工有回落预期供应压力缓解 ◼近期国内纯苯装置平稳运行，纯苯装置平稳运行，节后石油苯开工负荷82.71%，较节前提升0.1个百分点。 ◼2026年2月25日华东纯苯港口贸易量库存29.8万吨，较2月11日增加0.5万吨，环比提升1.71%，同比去年提升77.38%。进入2026年以后，中国纯苯进口市场持续面临压力，下游需求增量不足背景下，1月份以后华东主港库存始终围绕30万吨的历史高位附近徘徊，3月份以后，亚美套利窗口仍难开启，中国进口量仍难有明显降量预期下，港口或仍难进入快速去库阶段，对市场价格带来持续拖累效应。 1.2下游苯乙烯检修增多其他下游需求稳定 2.2月差维持back结构 ◼1月苯乙烯供需格局预期转向积极，近月合约价格强势，月差由contango转向back结构。 ◼目前苯乙烯月差仍维持近强远弱的back结构，截至6日收盘04-05在-2元/吨，05-06在128元/吨，较1月高值下降。 2.3 3月负荷预计下滑苯乙烯利润走扩 ◼截至2月26日，中国苯乙烯行业周度开工在75.07%，3月苯乙烯有较多检修，恒力石化72万吨装置3月15日停车检修10天附近，古雷石化60万吨计划2026年3月7日-4月28日停车检修，淄博峻辰计划于3月末或4月初换剂检修，历时40天附近，预计供应收缩，3月负荷预计下滑。苯乙烯的行业利润逐步修复，加工利润处于近五年高位，苯乙烯生产企业生产意愿提高，并锁定加工差积极出货。 2.4海外长停装置增多 全球苯乙烯利润不同程度被压缩，不仅中国存长停装置，海外关停装置也逐步增多，海外苯乙烯关停装置表，共涉及384.2万吨产能，占海外（除中国大陆）总产能的16%。涉及多个方向，随着美洲、欧洲方向关停增多，后市关注欧洲及周边方向苯乙烯缺口是否增多。 2.5外盘检修计划集中在上半年 2.6苯乙烯出口明显放量 ◼根据中华人民共和国海关总署的公告，2026年1月的进出口数据将延期至3月份发布。预估1月苯乙烯出口量或在4-5万吨。根据市场多渠道了解，2月中国苯乙烯成交在4万吨附近。1、2月装船的出口成交增加。 ◼春节后，出口需求保持强劲，出口至欧洲放量成交，加之前期成交的陆续装船，预计3月开始出口明显放量至6月。国内与欧洲、印度的出口商谈持续维持并刷新了成交水平新的高度，春节过后苯乙烯出口的3月成交统计已超7万吨，并且超过2月水平。苯乙烯港口库存节后正常季节性累积，关注后续装置检修的兑现，预期重新进入去库周期。 2.7苯乙烯下游开工利润 2.8下游3S整体累库 EPS企业库存指数值为52.55，较上周下降1.91。 ◼PS企业库存指数预测值为80.5，较上期终值下降2.92。 ◼ABS企业库存指数值在78.00，较上周(89.05）下降11.05。 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 加氢苯开工率 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯价格 3.2苯乙烯-产业链开工 3.2苯乙烯库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 温健翔 从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn