2026年度首季业绩强劲，非息收入表现优良

公司评级买入（维持） 2026年度首季业绩强劲，非息收入表现优良 报告日期2026年05月12日 投资要点： ⚫展望及观点：根据公司财报发布日预测，公司2026年银行业务净利息收益预期至不少于460亿美元；2026-2028年平均有形股本回报率不低于17%（（不括须予注意项目的影响）。（公司预计2026年预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比约为45个基点（计及持作出售用途贷款结欠）。公司拟继续将普通股东一级资本比率维持在14%至14.5%的中期 标范围。我们维持公司（“买入”评级，建议投资者关意。 相关研究 ⚫2026年第一季度：净利息收入坚韧，财富管理业务为经营亮点 【兴证全球策略及数字金融小组】汇丰控股：2025年业绩强劲，2026-2028年指引彰显信心-2026.02.26 【兴证海外金融】汇丰控股：法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点-2025.10.29【兴证海外金融食饮】汇丰控股：2025H1业绩点评：国际财富管理及卓越理财业务表现强劲-2025.08.03 1）、业绩保持强劲：2026Q1，公司列账基准除税前利润较去年同期年减少1亿美元至94亿美元。除税后利润为74亿美元，较2025Q1减少2亿美元。若不括须予注意项目之固定汇率，则公司除税前利润为101亿美金，同比持平。期内，公司财富管理表现强劲。2）、净利息收入增长，净利息收益率同比上升：2026Q1，公司净利息收入为89亿美元，较2025Q1增加6亿美元，增幅8%。期内，公司净利息收益率为1.6%，同比上升1个基点。3）、预期信贷损失同比增加4亿美元：2026Q1，公司预期信贷损失为13亿美元，较2025Q1增长4亿美元。该目变动主要由于企业及机构理财业务就英国一家财务保荐人涉及的4亿美元欺诈相关第二市场证券化风险承担以及中东冲突导致不确定性加剧和未来经济前景恶化而增拨的3亿美元准备。期内，营业支出为87亿美元，较去年同期增加8%。4）、2026Q1，受恒生银行私有化等事目影响，公司普通股权一级资本比率为14%，较2025Q4减少0.9个百分点。期内，公司年化平均有形股本回报率为17.3%（（2025Q1:17.9%），若不计及予注意项目 ，则年化平均有形股本回报率为18.7%，较上年同期上升0.3个百分点。 分析师：张博S0190519060002BMM189zhangboyjs@xyzq.com.cn ⚫重塑集团架构，推动业绩增长：于2026年1月26日，公司完成恒生银行私有化事目。公司预期两个中国香港品牌可于2028年底前实现5亿美元除税前收入和成本协同效益，同期，重组架构成本约6亿美元。公司按照2024年度业绩会提出的集团组织架构重组措施逐步推进，争取在2026年6月底前实现削减15亿美元年化成本 标。其他架构调整方面，2026Q1，公司完成出售英国寿险业务及南非业务，亦计划出售马耳他业务。2026年4月30日，公司完成出售斯里兰卡零售银行业务，并于2026年5月签订具约束力协议出售印尼零售银行业务。澳洲及埃及零售银行业务和HSBC（ Life（Singapore针对性策略 前仍在检讨中。 ⚫风险提示：1）全球经济环境变化导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。 附表 分析师声明 本人具有中国证券业协会授注的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐项见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与鹤山市公营资产经营有限公司、水发国际控股(BVI)有限公司、水发集团有限公司、华发投控2022年第一期有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、珠海华发集团有限公司、扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司、广盈投资有限公司、广州金融控股集团有限公司、昆山万源通电子科技股份有限公司、瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司、北京同仁堂医养投资股份有限公司、成都空港城市发展集团有限公司、科学城（广州）投资集团有限公司、淮北市公用事业资产运营有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、广州产业投资基金管理有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、中海油服、美格智能、思源电气、国泰君安国际控股有限公司、博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司、青岛平度控股集团有限公司、铜陵中旭产业投资有限公司、中金公司、环太湖国际投资有限公司、嵊州市投资控股有限公司、湖州南太湖国有控股集团有限公司、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司、长发控股（香港）有限公司、愉欣国际有限公司、越秀地产、紫金矿业、厦门睿云联创新科技股份有限公司、内江投资控股集团有限公司、成都银行、东台市城市建设投资发展集团有限公司、东台市城兴投资发展有限公司、重庆三峡银行股份有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、民生商银国际控股有限公司、民银国际融资（香港）有限公司、天风证券、天风国际证券集团有限公司、兴业银行、瑛泰医疗、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、江苏银行股份有限公司、高邮市城市建设投资集团有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、米多多集团股份有限公司、淄博市张店区国有资产运营有限公司、盐城市大丰区海城实业发展有限公司、江苏银行、海南橡胶、合盛农业有限公司、成都兴城投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司、广州开发区控股集团有限公司、澄达国际有限公司、江阴国有资本控股（集团）有限公司、盐城市大丰区城市发展投资控股集团有限公司、盐城市大丰区谐城实业发展有限公司、东台惠民城镇化建设集团有限公司、淄博高新国际投资有限公司、淄博高新国有资本投资有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、上海银行、临工重机股份有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、泰州化工新材料产业发展集团有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、环世国际物流控股有限公司、圣火科技集团有限公司、芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司、迈威（上海）生物科技股份有限公司、土耳其主权基金、黄山旅游集团有限公司、Heshan Public Asset Management Co.,Ltd.、SHUIFA INTERNATIONAL HOLDINGS (BVI) CO., LTD、SHUIFA GROUP CO., LTD.、Huafa Investment Holding 2022 I Company Limited、Zhangzhou Jiulongjiang Group Co. Ltd.、Zhuhai Huafa Group Co Ltd、YANGZHOU URBAN CONSTRUCTION STATE-OWNED ASSETS HOLDING(GROUP) CO., LTD.、GUANG YING INVESTMENT LIMITED、Guangzhou Finance Holdings Group Co., Ltd.、Kunshan Wanyuantong ElectronicTechnology Co., Ltd.、Epiworld International Co., Ltd.、Beijing Tong Ren Tang Healthcare Investment Co., Ltd.、Chengdu Aerotropolis CityDevelopment Group Co., Ltd、Science City (Guangzhou) Investment Group Co., Ltd.、HUAIBEI PUBLIC UTILITY ASSETS OPERATION CO., LTD、Huaibei City Construction Investment Holding Group Company Limited、Vertex Capital Investment Ltd、Guangzhou Industrial Investment FundManagement Co., Ltd.、Shaoxing Shangyu State-owned Capital Investment and Operation Co. Ltd.、COSL SINGAPORE CAPITAL LTD.、CHINAOILFIELD SERVICES、MEIG、SIEYUAN ELECTRIC、Giantec Semiconductor Corporation、QINGDAO PINGDU HOLDINGS GROUP CO., LTD.、TonglingZhongxu Industrial Investment Co.,Ltd.、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、CHINA INTERNATIONAL CAPITALCORPORATION、HUANTAIHU INTERNATIONAL INVESTMENT CO., LTD.、SHENGZHOU INVESTMENT HOLDINGS CO., LTD.、HUZHOUNANTAIHU STATE-OWNED GROUP CO., LTD.、CHANGCHUN URBAN DEVELOPMENT & INVESTMENT HOLDINGS (GROUP) CO., LTD.、JOYDELIGHT INTERNATIONAL LIMITED、YUEXIU PROPERTY、ZIJIN MINING、Akuvox (Xiamen) Networks Co., Ltd.、NEIJIANG INVESTMENTHOLDING GROUP CO.,LTD.、BANK OF CHENGDU、DONGTAI URBAN CONSTRUCTION INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、DONGTAI CHENGXING INVESTMENT DEVELOPMENT CO., LTD.、Chongqing Three Gorges Bank Co Ltd、Chongqing Xinshuangquan UrbanConstruction And Development Co Ltd、CMBC International Holdings、CMBC International Funding (HK) Limited、TIANFENG SECURITIES、TFInternational Securities Group Limited、TFI Overseas Investment Limited、INDUSTRIAL BANK、INT MEDICAL、UETD CONSTRUCTION &DEVELOPMENT STATE-OWNED CAPITALINVESTMENT OPERATION (GROUP) CO., LTD.、Bank of Jiangsu Co., Ltd Yangzhou Branch、GAOYOU CITY CONSTRUCTION INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、Hongxing Coldchain (Hunan) Co., Ltd.、Miduoduo GroupInc.、Zibo Zhangdian District State-owned Assets Operation Co., Ltd.、Yancheng Dafeng Haicheng I