2026年一季报点评非息收入表现亮眼，业绩稳健3%增长

全国性股份制银行Ⅲ2026年5月1日 推荐（维持）目标价：10.44元/10.23港元当前价：8.41元/8.20港元 中信银行（601998）2026年一季报点评 非息收入表现亮眼，业绩稳健3%增长 事项： 华创证券研究所 4月29日晚，中信银行披露26年一季报，1Q26实现营业收入546.49亿元，同比增长5.23%；归母净利润200.98亿元，同比增长3.02%。不良率环比持平于1.15%，拨备覆盖率环比下降1.2pct至202.5%。评论： 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 1Q26业绩实现稳健3%增长，非息收入表现亮眼，资产质量保持平稳。1）非息收入支撑1Q26营收实现5%稳健增长。1Q26单季营收同比增长5.2%，增速较25年末+5.8pct，各项业务收入增速均较去年末有所改善，净利息收入/中收/其他非息收入同比分别+1.7%/+7.0%/+22.2%，其中非息收入表现更为亮眼，主要得益于财富管理等业务的良好发展以及公允价值变动损益等其他非息收入增长；2）资产质量保持稳定，加大拨备计提力度，归母净利润增速保持稳定。1Q26归母净利润同比+3.02%，基本保持稳定。不良率环比持平于1.15%，由于单季不良净生成率有所波动，且行业性零售资产质量有所承压，公司加大了拨备计提力度，资产减值损失同比增长11.6%，但由于不良贷款有所上升，拨备覆盖率环比下降1.2pct至202.5%。 公司基本数据 总股本(万股)5,564,516.23已上市流通股(万股)4,076,299.93总市值(亿元)4,679.76流通市值(亿元)3,428.17资产负债率(%)91.54每股净资产(元)13.3512个月内最高/最低价8.98/7.14 资产负债规模平稳扩张。1）1Q26生息资产/总贷款分别同比增长4.1%/2.3%，增速环比略有下降，主要是零售信贷需求相对较弱，并且压降了低收益票据，体现了公司“求稳不求快”的经营理念。公司贷款（不含贴现）余额较上年末增加2,132.49亿元，余额环比增长6.5%，成为资产扩张的主要动力。相比之下，个人贷款余额则较年初减少241.97亿元，环比下降1.0%，反映出在当前宏观环境下，银行对零售信贷投放持相对审慎的态度。2）1Q26计息负债/存款总额分别同比增长4.2%/2.7%，增速环比也略有下降，存款总额较年初增长1379.73亿元。 财富管理业务发展向好，增大中收弹性。财富管理业务作为“卓越的财富管理银行”战略的核心，保持稳健发展。截至1Q26，零售管理资产（AUM）规模达5.50万亿元，较上年末增长2.60%；私人银行客户数迈上10万户新台阶。子公司信银理财产品管理规模达2.38万亿元，较上年末增长3.61%，产品结构持续优化。 负债端存款成本压降，息差环比降幅优于去年同期。1Q26公司披露的净息差为1.61%，较25年末仅下降2bp，降幅较去年同期收窄（1Q25环比下降12bp）。根据我们测算的期初期末口径数据，1Q26单季净息差环比下降5bp至1.57%，其中生息资产收益率/计息负债成本率环比分别-12bp/-7bp至2.91%/1.37%。后续长期限高息存款重定价仍将对息差形成正贡献。 相关研究报告 《中信银行（601998）2025年报点评：营收增速拐点向上，分红率提升至31.75%》2026-03-22《中信银行（601998）2025年业绩快报点评：营收增速拐点向上，资产质量稳中向好》2026-01-15《中信银行（601998）2025年三季报点评：量价质均衡发展，信贷结构改善》2025-10-31 资产质量整体保持稳定，不良率环比持平于1.15%。公司资产质量总体保持稳健，关注率环比+2bp至1.64%，测算单季不良净生成率环比上升12bp至1.04%。主要是零售贷款资产质量有所承压，零售风险是当前行业面临的共性压力。1Q26个人住房贷款不良率升至0.52%，较上年末上升0.11pct，绝对水平仍较低，非房零售贷款的不良率或也有所上升；而对公贷款资产质量延续改善，公司贷款（不含贴现）不良贷款率0.94%，较上年末下降0.10pct。 投资建议：中信银行核心营收能力继续增强，营收增速向上，资产质量及业绩增速保持稳定。在中信集团金融全牌照赋能下，各项业务仍有向上发展空间，具备较好的配置价值。25年公司提高分红率至31.75%（中期分红率30.7%），结合最新财报和当前的宏观经济环境，我们预计26-28年中信银行归母净利润增速分别为3.2%、4.3%、5.1%（前值为2.6%、3.6%、5.1%）。考虑中信银行近10年历史平均PB在0.64X，基本面向好且分红率提高将吸引增量中长期资金增持，推动PB估值回升，我们给予公司2026E目标PB 0.75X，对应目标价10.44元，按照当前AH溢价比例1.17，H股合理价值10.23港元/股。中长期我们坚定看好公司在股份行中的竞争力，维持“推荐”评级。 风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所