平安银行2026年一季报显示，公司经营迎来转正拐点。核心观点：息差企稳及非息收入支撑下，营收及归母净利润增速均实现正增长。关键数据：一季度实现营业收入352.77亿元（同比+4.65%），归母净利润145.23亿元（同比+3.03%）；不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率219.6%（环比下降1.3pct）。业务亮点：1）息差企稳回升，单季日均净息差1.79%（环比+6bp），主要得益于信贷结构改善（信贷占比58.3%）及持续压降低收益票据；2）非息收入亮眼，代理保险、基金业务收入高增，财富管理业务手续费收入同比增长55.1%，成为中收增长核心驱动力；3）资产质量保持稳定，不良率环比持平，不良净生成率环比下降，拨备覆盖率仍处于较高水平。业务结构：1）生息资产增长4.9%（环比+2pct），主要加大债券投资（同比+21.3%）及零售贷款需求回暖（同比+1.6%）；2）零售贷款同比增速环比+2.5pct至0.26%，首次回正，其中按揭贷款增长显著；3）对公贷款新增更多投向公共事业、数字产业等重点行业，票据贴现规模压降。研究结论：平安银行调优资产结构成效显著，息差企稳回升，营收利润增速均转正，资产质量保持稳定，有望实现稳健持续发展。目标价：15.09元（对应PB 0.6X），维持“推荐”评级。风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。
