2026一季报营收业绩增速转正，息差企稳，非息高增

平安银行（000001.SZ）股份制银行Ⅱ 2026年04月26日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 平安银行1Q26营收同比+4.7%（vs2025全年同比-10.4%），1Q26归母净利润同比+3.0%（vs 2025全年同比-4.2%）。营收、拨备前利润、归母净利润同比全部由负转正；非息高增为主要驱动，息差环比企稳回升，资产质量保持稳定。 总股本(百万股)19,405.92流通股本(百万股)19,405.60市价(元)11.00市值(百万元)213,465.10流通市值(百万元)213,461.61 1Q26净利息收入同比-3.1%（vs 2025同比-5.8%），降幅持续收窄。1Q26单季年化净息差1.79%，环比回升6bp、同比下降4bp；单季年化生息资产收益率环比回升1bp、同比下降38bp至3.24%，计息负债付息率环比下降6bp、同比下降39bp至1.45%，负债端成本优化是息差企稳的核心贡献；其中，吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp、环比下降6bp；企业存款/个人存款平均付息率分别为1.32%、1.56%，同比分别下降41bp、40bp。 资产端：规模扩张节奏回升，对公继续发力、零售延续结构优化。（1）1Q26生息资产同比+4.9%（2025同比+2.9%），贷款同比+1.5%（2025同比+0.5%）；债券投资同比+21.3%，延续强配置。（2）从信贷结构来看：1Q26对公贷款较上年末+4.1%、一般企业贷款+5.4%、票据-15.4%、个贷+0.4%，Q1对公继续加码、零售边际企稳。行业来看：2025年对公扩张集中于卫生/社保类（+26.6%）、泛政信类（+21.1%）和制造业（+2.1%），房地产（-14.3%）、批零（-6.6%）持续压降。零售结构持续向低风险资产迁移：2025年按揭+8.9%、信用卡-6.8%、消费贷-2.5%、经营贷-5.2%。 负债端：存款稳增，低成本活期揽存能力持续增强。（1）1Q26计息负债同比+3.2%，存款同比+1.0%（vs2025同比+1.4%）。（2）2025年企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+2.1%、+5.9%、+2.2%、-2.2%。1Q26个人活期存款日均余额较去年同期+8.1%、较2025全年+9.4%；代发及批量业务带来客户存款余额4,138.80亿元，较上年末+5.1%，低成本存款沉淀持续增强。 相关报告 1、《详解平安银行2025年报：零售信贷增速持续改善，质量持续提升》2026-03-23 2、《详解平安银行2025年三季报：零售信贷占比企稳回升，不良生成率继续优化》2025-10-263、《详解平安银行2025年半年报：零售信贷收缩压力接近尾声，资产质量继续优化》2025-08-24 非息收入：全面高增，财富管理业务复苏是核心亮点，为1Q26业绩转正的主引擎。1Q26净非息同比+20.8%（vs2025同比-18.5%），占营收比重37.4%，同比提升5.0pct。（1）1Q26净手续费同比+11.7%（vs 2025同比-0.9%），财富管理手续费18.74亿元同比+55.1%——其中代理个人保险收入6.83亿元同比+98.5%（低基数下的代销保险修复）、代理个人基金收入7.69亿元同比+47.3%（公募市场回暖）、代理个人理财收入3.40亿元同比+14.1%；大财富管理基本盘上，1Q26管理零售AUM 42,879.90亿元较上年末+1.2%，私行客户10.82万户较上年末+2.5%，私行AUM20,253.35亿元较上年末+1.7%。（2）1Q26净其他非息同比+34.8%（vs 2025同比-33.0%））：投资收益同比-33.4%至45.11亿元（交易性金融资产投资收益减少）、公允价值变动损益由1Q25的-30.80亿元回升至+11.68亿元（交易性金融工具公允价值修复），一季度债市环境下TPL公允价值重估是主要贡献。 资产质量：不良率环比持平，不良生成率下行，拨备覆盖率保持高位。（1）不良率环 比持平。1Q26不良率1.05%，环比持平、同比下降1bp。2025累计不良生成率1.43%，1Q26单季年化不良生成率0.71%，环比下降106bp、同比下降135bp，生成压力显著减轻；核销转出率同步由135%回落至60%，1Q26单季核销53.62亿元，核销节奏放缓亦对不良生成表观改善有一定贡献。关注类贷款占比1.78%，环比上升3bp、基本稳定。偏离度方面，母行维度来看，逾期90天以上贷款/不良环比上升16.82pct至72.44%，全口径逾期率环比上升12bp至1.46%，后续需关注逾期向不良的迁徙节奏。拨备覆盖率环比下降1.29个点至219.59%、同比下降16.94个点；拨贷比2.31%，环比下降2bp，风险抵补能力保持良好。 具体业务不良方面，截至2025年末，对公不良率环比持平，零售不良率环比持平，房地产风险持续出清。（1）对公不良率环比持平为0.87%，其中一般企业贷款不良率环比下降2bp至0.92%；对公房地产贷款不良率2.13%，较上年末下降9bp，房地产开发贷98.5%分布在一、二线城市及大湾区、长三角，经营性物业贷91.7%分布在重点区域，风险持续出清。（2）零售不良率环比持平为1.23%，其中按揭不良率环比上升1bp至0.29%、信用卡不良率环比持平为2.24%、消费贷不良率环比上升18bp至1.30%（仍需关注）、经营贷不良率环比下降13bp至1.04%。 科技金融与跨境金融：（1）科技金融：1Q26科技企业客户数32,440户，同口径较上年末+2.2%；科技贷款余额2,891.54亿元，同口径较上年末+7.1%。（2）跨境及供应链：1Q26境内供应链金融融资发生额4,050.33亿元，同比+13.0%；跨境贸易融资发生额872.98亿元，同比+3.3%。（3）普惠小微：1Q26普惠型小微企业贷款余额4,853.27亿元，一季度新发放820.40亿元同比+33.6%，普惠客群经营持续深化。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.44X/0.41X/0.39X；PE4.97X/4.89X/4.73X。平安银行依托平安集团生态优势，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略方针；1Q26非息高增驱动营收利润双转正、净息差环比企稳、资产质量保持稳定，基本面边际改善。维持“增持”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、数据更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。