核心观点与关键数据
- 观点：内地甲醇因利润佳检修不多，下游开工放缓，主要依靠套利港口去库；外盘供应减量明显，但听闻伊朗计划重启（未证实），港口MTO采购偏缓叠加内地货冲击，港口去库不确定性增大。供需双弱背景下，加上地缘不确定性，期价或宽幅震荡。
- 价格：本周甲醇主力合约价格2855元/吨，环比-5.05%；动力煤坑口价622元/吨（环比+1.14%），港口价827元/吨（环比+4.03%）；华东现货价3122.27元/吨（环比-3.73%）。
- 供应：国内开工率91.60%（环比+2.3pts），国际开工率53.26%（环比+0.7pts）；甲醇到港量22.17万吨（环比+18.11%），同比-16.50%。
- 需求：MTO开工率85.78%（环比-0.1pts），华东MTO开工率59.86%（环比-0.2pts）；传统需求加权开工率45.33%（环比-1.6pts）；生产企业待发订单19.11万吨（环比-35.16%）。
- 库存：港口库存92.20万吨（环比+0.78%），同比+64.09%；厂内库存40.46万吨（环比+14.87%），同比+33.13%。
- 利润：河北焦炉气制甲醇毛利955元/吨（环比+3.24%），山西煤制甲醇毛利507元/吨（环比+0.21%），重庆天然气制甲醇毛利170元/吨（环比+23.60%）；进口毛利-130.1元/吨（环比+35.02%）；传统下游加权毛利117.6元/吨（环比-26.33%）。
研究结论
- 供需双弱格局下，期价或宽幅震荡；港口去库不确定性增大，受内地需求走弱和MTO采购偏缓影响。
- 上游成本端动力煤价格持续上涨，但甲醇利润分化，传统下游利润承压。
- 国际供应减量但存在不确定性（伊朗重启传闻），国内MTO开工率下降，传统需求同样放缓。
