碳酸锂：紧平衡格局主导 高位偏强震荡

逻辑：上周主力合约2609区间震荡收至19.66万元/吨，持仓减少4361手至51.32万手，广期所仓单量增至43930手（+1299），前二十名多空比例环比降至0.78。现货方面，SMM电池级碳酸锂均价19.4万元/吨。现货市场，上游散单高位出货，贸易商接货意愿薄弱，同时下游散单采购意愿偏弱，整体来看，市场询价及成交清淡，期现背离格局延续。目前，供应端扰动（津巴布韦出口配额实际执行进度、江西矿山换证、中东局势反复）仍存，需求预期向好，但下游高价接受度低，紧平衡格局主导下，预计锂价高位偏强震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 基本面上，供应端，上周SMM原料价格环比涨超9%；开工率56.6%（-1.39%），总产量增至25894吨（-134吨），辉石产量显著下降。需求端，上周SMM三元铁锂增产增库，且5月排产预期向好。4月26日，新能源车当周销量22.7万辆，同比-9.20%，渗透率60.2%，同比+18.97%；4月储能电芯产量74.3GWh，环比+8.23%，同比+113.20%，3月产销两旺且库存持续降低，为需求核心引擎。库存端，上周SMM四地社会库存累库至5.52万吨（+6760吨）；样本库存去库至10.27万吨（-920吨）；总库存天数维持25.1天。结构上，上下游去库，贸易商累库。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 国际层面，美国白宫15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求。国内方面，《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》有望长期优化供应结构并抬升成本中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”规划、零碳园区/工厂建设等政策支撑长期供需平衡。江西矿山换证期间或影响部分产能，但鉴于矿企已提前开采采矿证额度，理论上供给影响有限。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2026年5月11日 观点：紧平衡格局主导，高位偏强震荡 后期关注/风险因素：矿端实际影响、霍尔木兹海峡局势、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产落地、库存变化 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。