碳酸锂周报：供需延续紧平衡，高位震荡为主

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.12.12 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国11月CPI同比增长0.7%，增速高于上月0.5个百分点，为2024年3月份以来最高；PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大了0.1个百分点。11月以美元计算中国出口总额高达3303亿美元同比5.9%，预期3.8%，前值-1.1%，进口同比1.9%，前值1%，低于预期的3%。11月M2余额336.99万亿元，同比增长8.0%，比上年同期高0.9个百分点，社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点。美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储继今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六次降息。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2.4万以上并创下年内新高，行业平均开工率回升至52%以上。龙头大厂复产仍有变数，关注海外锂矿到港量 【需求端】乘联分会发布数据，12月1日-7日，全国乘用车新能源市场零售29.7万辆，同比下降32%，较上月同期下降8%，今年以来累计零售2178.1万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商新能源批发29.8万辆，同比下降40%，较上月同期下降18%，今年以来累计批发2706.3万辆，同比增长10%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为900美元/吨，环比上周上涨30美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1215美元/吨，环比上周上涨55美元/吨；锂云母市场价格为3585元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为80088元/吨，环比上周增加518元，碳酸锂行业利润为12962元/吨，环比减少303元。 【总库存】截至12月11日总库存为111469吨，较上周减少2133吨，其中上游冶炼厂库存为19161吨，环比减少1606吨。 【后市展望】本周期现报价基差持稳，电碳报价主力合约贴水区间集中在1500-2500元之间，工碳维持大幅贴水。锂盐厂以执行长协订单为主，散单出货有限。本周碳酸锂主力合约受供应端扰动逼近前高，但尾盘并未收于10万元上方，短期来看主力合约将维持宽幅震荡的走势。供应端，国内产量保持高位，随着海外锂矿到港预计仍将维持增长态势。智利海关公布数据，11月智利碳酸锂发运至中国同比环比下滑，海外供应压力减轻。需求端，新能源汽车12月初销量表现不及预期，储能项目海内外订单表现强劲，整体来看下游材料厂排产环比小幅增长仍对碳酸锂需求有支撑。上周五碳酸锂冲高回落，等待企稳后的做多机会。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至12月12日，LC2605报收97720元/吨，较上周上涨6%。现货电池级碳酸锂报价95000元/吨，较上周上涨3.3%，基差由贴水转为贴水，主力合约持仓64万。本周主力合约大幅拉涨，逼近前期高点。周内供应端扰动较多，龙头大厂原料不足，叠加采矿证手续仍未办全，市场担忧12月无法复产。按照供需平衡表测算，12月碳酸锂维持去库趋势，下游需求在年底冲量的支撑下难以出现明显下滑，价格维持高位运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续创新高 截止12月12日，碳酸锂产量为24065吨，较上周环比增加170吨。企业开工率为52.85%，较上周环比上涨0.38%。本周产量继续小幅增加，新产能稳定爬产。非洲矿端扰动叠加江西云母矿端复产反复，影响市场对未来产量预期。 氢氧化锂供需博弈持续 截止12月12日，氢氧化锂产量为6350吨，较上周环比减少40吨。企业开工率为36.13%，较上周环比减少0.22%。本周生产企业以履行长协订单为主，多数企业维持零库存策略。下游企业表现相对谨慎，主动备货积极性不足。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供需双旺 截止12月12日，磷酸铁锂产量为103322吨，较上周环比增加800吨。企业开工率为90.62%，环比上周增加0.7%。本周湖北地区某企业产能目前正在稳步爬坡，短期内市场供应仍有增量预期。下游需求保持高景气，头部电芯企业接连获得国内外储能与动力领域大单。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求前置，12月排产小幅上升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—生产淡季，维持谨慎收缩 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续17周下滑 截至12月11日，碳酸锂行业总库存为111469吨，较上周减少2133吨，仓单库存为15050吨，环比上周增加4128吨。碳酸锂仍维持去库的趋势，上游冶炼厂库存已经连续下滑至历史低位，下游材料厂逢低补库，贸易商流通库存充裕。仓单库存持续增加，贸易商积极套保。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 截至12月12日，磷酸铁锂行业总库存为39136吨，较上周减少134吨。本周铁锂成品库存延续下滑，市场需求持续释放带动库存的消化。下游电芯厂产能利用率较高，铁锂企业执行订单为主，排单较为集中，库存保持下降的趋势，并已消化至23年水平。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—终端提前锁单，维持低库存策略 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价小幅提涨 截止12月12日，非洲SC 5%报价为900美元/吨，环比上周上涨30美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1215美元/吨，环比上周上涨55美元/吨；锂云母市场价格为3585元/吨，环比上周持平。海外锂矿报价跟随盘面，12月预计澳矿集中到港，锂矿商持续对盐厂加工费压缩。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业保持利润空间 截至12月12日，碳酸锂生产成本为80088元/吨，环比上周增加518元，碳酸锂行业利润为12962元/吨，环比减少303元。锂矿端报价跟随碳酸锂波动，带动碳酸锂生产成本上升。碳酸锂基本面偏紧叠加持续去库，价格保持高位运行，行业维持万元以上利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润边际好转 截至12月12日，氢氧化锂生产成本为71600元/吨，环比上周增加625元，氢氧化锂行业利润为11255元/吨，环比上周增加460元。本周碳酸锂和辉石价格偏强运行，氢氧化锂报价偏强，但下游对高价货源接受度有限，整体保持观望，行业利润保持稳定。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂挺价意愿强，行业亏损收窄 截至12月12日，磷酸铁锂生产成本为41464元/吨，环比上周增加369元，磷酸铁锂亏损2164元/吨，环比上周减少4元/吨。“反内卷倡议”之后企业整体挺价意愿较强，头部企业的持续提价对市场价格水平起到重要引导作用，行业亏损继续边际好转。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—原料提供成本支撑，利润空间受限 资料来源：百川盈孚，中辉期货