黄金周报：地缘缓和预期边际修复，金价小幅反弹

核心观点与关键数据

• 走势评级：震荡
• 国际金：上周金价小幅上行，受美伊局势停战缓和预期影响，COMEX黄金期货收报4723.7美元/盎司（周+2.12%），伦敦现货黄金收报4713.56美元/盎司（周+2.15%）。
• 沪金：主力2606收盘价1038.22元/克（周+2.17%）。
• 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加至95664手；SPDR黄金ETF持仓减少至1033.48吨；上期所黄金库存不变。

###后市展望

• 金融属性：逻辑切换缺乏稳定性，美伊和谈未落地，特朗普表态摇摆，油价方向不明。ISM走弱与非农数据表现良好，美国经济未到迫使美联储快速转向程度，通胀因能源问题难回落，美联储政策路径不明，黄金金融属性表现为阶段性修正。
• 货币属性：逆全球化背景下，美债信用风险短期难化解，去美元化推动央行购金需求。
• 避险属性：美伊、俄乌停火谈判不确定性高，需警惕消息面波动。
• 短期展望：金价短期维持消息驱动、来回反复状态，关键在于美伊谈判进展。若谈判推进，油价下行支撑金价；若谈判受阻或特朗普威胁，油价上冲压制金价。当前通胀未解决、增长未失速，美联储可能继续观望，黄金缺乏单边行情基础。
• 中长期：看多逻辑不变，关注回调支撑位布局入场。

###策略建议

• 短期：观望。
• 中长期：逢低做多。

###风险提示

• 美联储降息放缓（利空）。
• 美伊地缘局势加剧（利空）。

###下周重要事件

• 美国公布4月核心CPI、4月零售销售、当周初请失业金数据。