黄金周报：鹰派预期略有缓解，金价小幅反弹

期货研究报告 2026年8月2日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周周前段金价维持低位窄幅震荡，美伊冲突再次加剧，反复不定。周中美联储议息会议决议维持利率不变，沃什表态中性偏鹰，对未来的指引依旧依赖市场而定。叠加PCE数据弱于预期，金价反弹至4100美元左右。截至上周五，COMEX黄金期货收报4098.6美元/盎司，周变动+1.06%。伦敦现货黄金收报4041.18美元/盎司，周变动-0.28%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 沪金：上周沪金主力2608收盘价888.3元/克，周变动+0.81%。 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少3258手至120328手；SPDR黄金ETF持仓-2.28吨至1007.02吨。上期所黄金库存增加0kg。 后市展望 金融属性上，上周金融属性出现边际改善，但整体仍处于政策预期重新定价阶段。美联储议息会议维持利率不变并未带来明显鹰派冲击，市场此前对于9月加息的交易更多来自通胀风险和能源价格上涨预期，而本周公布的PCE数据显示通胀压力有所缓解，整体PCE环比转负、核心PCE同比回落，推动市场重新下调加息押注，美元及美债收益率走弱，对黄金形成支撑。但需要注意的是，美联储并未明确释放政策转向信号，沃什仍强调通胀目标的重要性，意味着当前更多是此前过度鹰派预期的修正，短期黄金金融属性的关键在于后续经济数据能否继续验证通胀回落趋势。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，短期黄金走势仍然处于地缘扰动和美联储政策重新定价的阶段。美伊冲突方面，双方停火仍存在较大不确定性，打打停停状态持续。当前对黄金更重要的是美联储政策路径。本次议息会议虽然维持利率不变，但并未进一步强化市场此前交易的加息预期，同时通胀数据走低使得9月加息交易出现明显降温。后续若就业、通胀数据继续走弱，美联储政策重心可能逐步向经济增长风险倾斜，将对黄金形成支撑；但若能源价格因地缘冲突再次推升通胀，或者美联储官员继续强调通胀风险，则黄金反弹空间仍会受到限制。短期黄金在4000美元附近获得支撑后反弹至4100美元一线，说明市场对于低位仍存在承接，但上方压力同样明显。在美联储政策路径进一步明确前，预计黄金仍以区间震荡为主，不宜追涨杀跌。9月加息预期并未完全消散，宏观压力仍存在，下周即将有较多重要数据如非农等公布，或带来较大扰动，当前操作上更适合等待数据和政策信号确认，回调关注支撑位布局。重点关注下周：美国7月非农就业、7月失业率、7月ADP就业人数、7月ISM制造业/服务业PMI、当周初请失业金人数。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国6月核心PCE低于预期..........................................................................................................................3图2：美国6月CPI不及预期...................................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周+0.06至2.47...............................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周-1.69%收于99.69...................................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4098.6美元/盎司，周变动+1.06%。伦敦现货黄金收报4041.18美元/盎司，周变动-0.28%。 上周周前段金价维持低位窄幅震荡，美伊冲突再次加剧，反复不定。周中美联储议息会议决议维持利率不变，沃什表态中性偏鹰，对未来的指引依旧依赖市场而定。叠加PCE数据弱于预期，金价反弹至4100美元左右。 周一，特朗普叫停持续近两周的对伊空袭后，美伊连续两晚未再相互攻击。特朗普在接受采访时称，已决定暂停对伊打击、给谈判一次机会，但若外交努力失败将恢复更大规模军事行动。伊朗方面表示只要美国维持暂停空袭，伊朗亦停止军事行动。停火与谈判信号缓解了地缘冲突直接升级的恐慌，油价中的部分战争溢价被挤出，现货黄金上涨最高至约4100美元/盎司左右，油价大幅走低修复地缘情绪溢价。周二，卡塔尔宣布以色列与哈马斯达成加沙地带停火及交换被扣押人员协议，于28日正式生效。美伊方面，特朗普称谈判“进展良好”，有足够耐心但警告若外交失败将恢复军事打击。然而现货黄金从日内高位一路跳水，盘中失守4020美元，单日跌超60美元。其直接导火索是FOMC会议前夕