黄金行业重大事项点评：地缘缓和、就业数据走弱，黄金迎来修复窗口期

黄金2026年08月06日 黄金行业重大事项点评 推荐 （首次） 地缘缓和、就业数据走弱，黄金迎来修复窗口期 事项： 华创证券研究所 ❑8月4日，根据美国劳工统计局(BLS)，6月JOLTs职位空缺从5月修正后的754万个下降至736万个，预期为740万个职位空缺。8月5日，根据香港万得通讯社报道，美国7月ADP就业人数增4.4万人，预期增7万人，前值自增9.8万人修正至增9.5万人。在此背景下，美国财政部长贝森特在接受采访时表示美国可能会与伊朗达成开放霍尔木兹海峡的协议；伊朗外交部发言人巴加埃5日表示与阿曼就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。而在北京时间7月30日凌晨，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，此外，美国6月核心PCE物价指数发布，美国6月核心PCE物价指数同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.4%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。评论： 证券分析师：刘岗邮箱：liugang@hcyjs.com执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇邮箱：limengjiao@hcyjs.com执业编号：S0360525040002 行业基本数据 ❑我们认为短期通胀就业数据走弱带动加息预期降温，黄金迎来修复窗口。一是7月美联储议息会议落地缓解短期加息预期，带动9月份美联储加息预期下降；二是从通胀数据看，考虑美伊冲突相比二季度有所降温，以及伴随近期美伊再次谈判预期持续发酵，带动能源价格回落可控区间，从7月、8月已公布的美国通胀数据以及就业数据表明通胀预期降温，伴随美伊冲突可控，未来通胀有望趋势下行；三是从美债收益率看，当前10Y和30Y美债收益率分别已破4.6%、5.1%，截至8月3日美国国债总额已提升至39.74万亿美元，相比年初提升1.32万亿美元，债务压力或对加息预期有所压制。我们认为可持续关注本月7日美国非农数据和12日CPI数据对就业和通胀的进一步验证。 占比%股票家数(只)110.00总市值(亿元)5,260.510.41流通市值(亿元)4,755.150.48 %1M6M12M绝对表现15.1%-18.6%37.4%相对表现18.9%-18.4%23.9% ❑全球ETF资金逐步进入净流入状态，黄金投资需求有望回升。6月，全球实物黄金ETF流出约89亿美元；所有地区均出现流出，其中北美地区基金流出规模最大，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）下降13%至5,260亿美元，总持仓减少74吨至4,047吨，尽管6月遭遇流出，上半年全球黄金ETF仍保持净流入态势，流入约80亿美元。但随着7月份以来，全球黄金ETF逐步进入净流入的状态，截至世界黄金协会最新公布的7月24日数据，全球黄金ETF持仓量为4063吨，环比6月底增长14.7吨，单周净流入18.12吨。而根据Wind数据，截至8月4日，SPDR黄金ETF持仓量为3245万金衡盎司，环比7月底增长7.3万金衡盎司，环比6月底增长13.57万金衡盎司。 ❑中长期看央行购金形成托底，去美元化长期逻辑未破。2026年一季度各国央行购金总量244吨，连续22个季度持续购金。分国家看，1）中国6月份央行购金创近年新高：截至2026年6月末，中国黄金储备为7544万盎司，较5月末增加48万盎司，单月增量创本轮增持周期新高，实现连续第二十个月增加，截至2026年Q1，中国央行黄金/总外汇储备占比9.14%，全球平均水平为28.2%，中国央行黄金储备仍有上行空间。2）土耳其和俄罗斯非常规抛压有所放缓，2026年3-4月份黄金抛压主要来自土耳其和俄罗斯，从两个国家购金看5-6月份抛售相比有所放缓；3）新兴经济体黄金配置仍有空间：根据世界黄金协会统计6月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》，绝大多数受访央行（89%）认为，全球央行的黄金储备在未来12个月内将会增加；认为在未来12个月内其自身黄金储备也将增加的受访央行比例达到创纪录的45%，其中2025年全球最大黄金买家波兰央行在2026年1月计划2026年购买150吨黄金，将黄金储备提升至700吨；韩国央行时隔13年来首次计划购金，据《中央日报》等韩国媒体8月3日报道，韩国央行计划采购国内精炼金条，为时隔13年来首次，并在第二季度已购入少量黄金ETF。我们认为当前央行购金对金价托底作用正在逐步显现和强化。 ❑投资建议：我们认为当前黄金底部位置相对明晰，估值有望持续修复，中长期配置价值凸显，建议关注黄金板块及相关资产，建议关注行业龙头&成长性明显标的，建议关注中金黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、潼关黄金、招金黄金、招金矿业、山东黄金、湖南黄金。 ❑风险提示：美联储政策超预期偏鹰；地缘局势不确定性；全球央行购金不及预期；全球黄金ETF资金的流入不及预期。 金属行业组团队介绍 高级分析师：刘岗 中南大学材料学硕士。多年有色金属实业经历，参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目。7年卖方研究经验，多次获得水晶球、金牛、金麒麟、Wind等最佳分析师奖项，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：马野 美国东北大学金融学硕士。曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：李梦娇 对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所