黄金行业重大事项点评：地缘缓和、就业数据走弱，黄金迎来修复窗口期

有色金属 2026-08-06 华创证券文梦维

短期利好黄金：地缘缓和（如美伊冲突降温）与就业数据走弱（如6月JOLTs职位空缺下降，7月ADP就业人数增4.4万人不及预期）带动加息预期降温，为黄金价格带来修复窗口。
通胀数据趋势：6月核心PCE物价指数同比升3.3%，环比升0.1%，显示通胀预期降温，美伊冲突可控或推动未来通胀趋势下行。
美债收益率与债务压力：10年期和30年期美债收益率分别破4.6%和5.1%，国债总额已提升至39.74万亿美元，债务压力或压制加息预期。
全球黄金ETF资金流向：6月全球实物黄金ETF流出约89亿美元，但7月以来逐步进入净流入状态，截至7月24日单周净流入18.12吨；SPDR黄金ETF持仓量环比增长7.3万金衡盎司。
央行购金托底：2026年一季度各国央行购金总量244吨，连续22个季度持续购金。中国6月央行购金创近年新高，单月增量创本轮增持周期新高；土耳其和俄罗斯抛压放缓；新兴经济体黄金配置仍有空间（如波兰央行计划购150吨，韩国央行时隔13年首次购金）。

底部位置明晰，估值有望修复：当前黄金底部位置相对明晰，中长期配置价值凸显。
投资建议：建议关注黄金板块及相关资产，特别是行业龙头和成长性明显标的，如中金黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、潼关黄金、招金黄金、招金矿业、山东黄金、湖南黄金。
风险提示：美联储政策超预期偏鹰、地缘局势不确定性、全球央行购金不及预期、全球黄金ETF资金流入不及预期。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

本报告分析了地缘缓和与就业数据走弱对黄金的短期利好影响，指出加息预期降温为黄金价格带来修复窗口。报告还探讨了通胀数据趋势、美债收益率与债务压力、全球黄金ETF资金流向以及央行购金托底等因素对黄金市场的影响。研究结论认为当前黄金底部位置明晰，中长期配置价值凸显。

黄金行业未来发展趋势如何？

黄金行业未来发展趋势受多重因素影响，包括地缘政治稳定性、通胀数据变化、美债收益率走势及全球央行购金行为。当前地缘缓和与就业数据走弱正带动加息预期降温，为黄金价格带来修复机会。全球黄金ETF资金流向从流出转为净流入，央行购金也持续进行，这些因素共同支撑黄金行业的发展。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了地缘缓和与就业数据走弱对黄金价格的短期影响，通胀数据趋势对市场情绪的引导作用，美债收益率与债务压力对加息预期的制约，全球黄金ETF资金流向的变化，以及央行购金的托底效应。此外，报告还评估了当前黄金的底部位置及中长期配置价值。

当前黄金市场现状如何判断？

当前黄金市场现状显示，地缘缓和与就业数据走弱正带动加息预期降温，为黄金价格带来修复窗口。通胀数据虽有上升但预期正在降温，美债收益率高位运行但债务压力制约进一步加息，全球黄金ETF资金流向逐步转净流入，央行购金持续进行。综合来看，黄金市场底部位置相对明晰，中长期配置价值凸显。

研报提示了哪些风险？

研报提示了美联储政策超预期偏鹰可能带来的市场波动，地缘局势不确定性对黄金情绪的影响，全球央行购金不及预期可能削弱市场支撑，以及全球黄金ETF资金流入不及预期可能限制价格上行空间。这些风险因素需密切关注，以评估黄金市场的潜在变化。