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黄金周报:美国就业、经济数据走弱强化降息预期,金价再度走强

2024-07-10瞿瑞、白雪东方金诚何***
黄金周报:美国就业、经济数据走弱强化降息预期,金价再度走强

关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 作者 时间 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 分析师 白雪 2024年7月10日 美国就业、经济数据走弱强化降息预期,金价再度走强 黄金周报(2024.7.1-2024.7.7)  受降息预期升温提振,上周黄金价格波动大幅上行。上周五(7月5日),沪金主力期货价格较前一周五(6月28日)上涨1.48%至559.66元/克,COMEX黄金主力期货价格较前一周五上涨2. 69%至2399.80美元/盎司;黄金T+D现货价格回升1.52%至557.94元/克,伦敦金现货价格上涨2.8 0%至2391.24美元/盎司。具体来看,上周公布的美国6月ISM制造业、服务业PMI数据表现均偏弱 ,同时, 美国6月非农新增就业人数回落,前值大幅下修且失业率继续上升。加之鲍威尔在讲话中表示降通胀取得显著进展,这些因素共同推升市场降息预期,带动黄金再度走强。整体上看,上周国际金价波动大幅上行。 本周(7月8日当周)黄金价格或仍有上行动力。上周公布 的美国6月ISM 制造业PMI数据和6月非农就业数据均走弱,为通胀降温提供了支撑。本周将公布美国6月CPI数据,我们判断,6月通胀将继续处于降温通道,这将进一步强化市场降息预期,利好金价;此外,近期全球地缘政治风险持续,美欧大选不确定性增强,意味着避险需求也将支撑金价。因此,预计短期内金价还将有一定上行动力。核心观点 黄金周报 www.dfratings.com 1 一、上周市场回顾 1.1 黄金现货期货价格走势 上周五(7月5日),沪金主力期货价格收于559.66元/克,较前周五(6月28日)上涨8.14元/克;COMEX黄金主力期货价格收于2399.80美元/盎司,较前周五大幅上涨62.90美元/盎司。现货方面,上周五黄金T+D现货价格收于549.58元/克,较前周五上涨8.36元/克;伦敦金现货价格收于2391.24美元/盎司,较前周五大幅上涨65.09美元/盎司。 表1 上周黄金市场交易情况 品种 收盘价 累计涨跌幅(%) 成交量(万) 持仓量(万) 持仓变化 最高价 最低价 期货 沪金主力 559.66 1.68 48.15 9.61 -13977 560.26 549.4 COMEX黄金主力 2399.8 2.57 75.37 34.3 -5638 2401.5 2327.4 现货 黄金T+D 557.94 1.78 10.47 19.34 1358 558.05 547.47 伦敦金 2391.24 2.8 2392.91 2318.1 数据来源:Wind, 东方金诚 图1 上周沪金期货、COMEX黄金价格均上涨 图2 上周黄金T+D和伦敦金 现货价格 均上涨 数据来源:iFind, 东方金诚 1500160017001800190020002100220023002400250040042044046048050052054056058060023/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/123/7/123/8/123/9/123/10/123/11/123/12/124/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/1沪金:元/克COMEX黄金:美元/盎司(右轴)1500160017001800190020002100220023002400250040042044046048050052054056058060023/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/123/7/123/8/123/9/123/10/123/11/123/12/124/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/1黄金T+D:元/克伦敦金:美元/盎司(右轴) 黄金周报 www.dfratings.com 2 1.2 黄金基差 上周五国际黄金基差(现货-期货) 为0.45美元/盎司,较前周五回落5.15美元/盎司;上海黄金基差扩大至2.14元/克,较前周五上涨2.0 4元/克。 图3 上周国际黄金基差继续下跌 (美元/盎司) 图4 上周上海黄金基差继续上升 (元/克) 数据来源:iFind,东方金诚 1.3 黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为1.96元/克,较前一周五的4.97元/克继续下滑,主因美国6月非农新增就业人数回落,叠加失业率超预期上涨,推升市场对9月降息 的预期,进而提振国际金价上涨,且涨幅大于国内金价。上周金油比微幅回升 ,主因 黄金表现略强于原油。不过,上周金银比和金铜比 均下跌,前者源于黄金 价格涨幅小于白银,后者主因在市场降息预期回升以及铜库存大幅下降背景下 ,铜价 涨幅大于金价。 图5 上周黄金内外盘价差大幅走阔(元/克) 图6 上周金银比小幅回落(COMEX黄金/COMEX白银) -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.0023/2/2023/3/2023/4/2023/5/2023/6/2023/7/2023/8/2023/9/2023/10/2023/11/2023/12/2024/1/2024/2/2024/3/2024/4/2024/5/2024/6/20-25-20-15-10-505101523/1/1823/2/1823/3/1823/4/1823/5/1823/6/1823/7/1823/8/1823/9/1823/10/1823/11/1823/12/1824/1/1824/2/1824/3/1824/4/1824/5/1824/6/18051015202524/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/170758085909523/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/3 黄金周报 www.dfratings.com 3 图7 上周金油比微幅上涨 图8 上周金铜比明显回落 数据来源:iFind,东方金诚 1.4 持仓分析 现货持仓方面,上周黄金ETF持仓较前周小幅下跌。截至上周五,全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为834.81吨,较前周 五上涨5.76吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续下跌,全周累计成交量为104664千克,较前一周下跌14.25%。 期货持仓方面,截至6月25日(目前最新数据),黄金CFTC资管机构多头净持仓量小幅回落,主因多头持仓量 降幅较大。库存方面,COMEX黄金期货库存微幅回升,同时,上周五 上期所黄金仓单为10719千克,较前一周五增加102千克。 图9 上周全球黄金ETF持仓量继续 下跌 图10 上周SPDR黄金ETF持仓量小幅回升 151719212325272931333523/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/340042044046048050052054056058023/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/3145015001550160016501700160017001800190020002100220023002400250023/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/3伦敦金(美元/盎司)黄金ETF持仓总计(吨):右轴100012001400160018002000220024002600750800850900950100023/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/3SPDR黄金持仓量(吨)伦敦金(美元/盎司) 黄金周报 www.dfratings.com 4 图11 上周黄金T+D成交量 持续下跌 (千克) 图12 黄金CFTC多头净持仓量小幅上升 (张) 图13 上周COMEX黄金期货库存继续略微上升 图14 上周上期所黄金期货库存继续上涨 数据来源:iFind,东方金诚 二、宏观基本面 上周公布的美国6月ISM制造业、服务业PMI指数双双走弱,同时 美国6月非农新增就业人数回落,前值大幅下修且失业率继续上升。此外,鲍威尔近期表示降通胀取得显著进展,推升市场降息预期,导致美元指数下跌。上周五,美元指数录得104.87,与前周五相比下跌0.92%。 010000200003000040000500006000070000800000500010000150002000025000300003500023/1/323/2/323/3/323/4/323/5/323/6/323/7/323/8/323/9/323/10/323/11/323/12/324/1/324/2/324/3/324/4/324/5/324/6/324/7/3黄金T+D成交量黄金T+D交收量:右轴-100000-5000005000010000015000020000025000030000005000010000015000020000025000030000020/1/721/1/722/1/723/1/724/1/7净多头持仓COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量150016001700180019002000210022002300240025001700000018000000190000002000000021000000220000002300000024000000COMEX黄金库存(盎司)COMEX黄金期货收盘价(美元/盎司)右轴3503703904104304504704902000300040005000600070008000900010000110001200023/1/623/2/623/3/623/4/623/5/623/6/623/7/623/8/623/9/623/10/623/11/623/12/624/1/624/2/624/3/624/4/624/5/624/6/6上期所黄金库存(千克)期货收盘价:黄金(元/克)右轴 黄金周报 www.dfratings.com 5 2.1 重要经济数据 美国6月ISM制造业PMI指数连续三个月萎缩,价格指标降幅创一年多最大。7月1日,ISM公布的 美国6月制造业PMI指数为48.5,不及预期值49.1和前值48.7,连续三个月处于收缩区间。重要分项指数方面,新订单指数为49.3,预期49,前值45.4;生产指数从50.2跌至48.5,进入收缩区间;物价支付指数52.1,为年内最慢的成本增速,预期为55.8,5月前值为57;价格指数单月大跌4.9个点,跌幅为去年5月以来最大。 美国6月ISM服务业PMI指数意外大幅不及预期。7月3日,ISM公布的美国6月服务业PMI指数为4