一、周度观点
本周国债市场先跌后涨，整体呈现震荡态势，主要受一级市场超长债发行情况不佳的影响。节后A股表现强势，相比之下债市看点不多。当前资金面维持宽松，但难以构成边际利好，国债整体价值一般，市场可能维持震荡。若长债性价比进一步修复，可择机做多。
二、行情回顾与分析
2.1 行情回顾
节后首日期债下跌，随后两日有所回升，除TL外，整体未脱震荡态势。现券方面，2Y、10Y、30Y均有所上行，5Y-7Y变化不大。2Y活跃券收在1.27%，较节前上行2bp；10Y活跃券收在1.758%，上行约1bp；30Y活跃券收在2.247%，上行约2bp。收益率曲线形态变化不大。
2.2 本周关注
1）超长债发行情况：本周发行的50Y特别国债加权中标收益率为2.52%，高于二级市场6bp，给整体市场带来不小抛压；周五发行的30Y特别国债加权中标收益率为2.4212%，略高于二级市场，亦有一定利空影响。5月超长特别国债供给较多，需持续关注一级市场承接力。
2）外贸数据：4月出口以美元计价同比增14.1%，进口增25.3%。1-4月份出口同比增长14.5%，进口同比增长23.6%。对东盟与欧盟出口增速维持高位，对美国出口有所修复。集成电路出口保持高增长势头，汽车出口增速有所回落，但仍在高位，传统劳动密集型商品出口增速低迷。
2.3 行情展望
节后A股放量大涨，表现强势，相比之下债市看点不多。当前资金面维持宽松，但难以成为推动债市的动力，国债价值一般，市场可能维持震荡。下周关注4月通胀与货币信贷数据发布，一级市场除20Y国债发行外，还将发行7Y、10Y国债。
三、策略推荐
3.1 交易缺乏动能
当前市场分歧度下降，但也没有明显动能，关注数据与新债发行是否加大波动，若长债性价比进一步修复，可择机做多。
3.2 利差策略暂时观望
本周10-2利差窄幅波动，30-10利差略有上升。未来利差变化趋势不明朗，暂时观望。
