国债周报：关注经济数据与新债发行是否带来市场波动

关注经济数据与新债发行是否带来市场波动 徐晨曦（Z0001908）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月10日 一、周度观点 本周期债先跌后涨，除TL外，整体未脱震荡态势。本周影响市场的主要因素在一级市场，超长债发行情况不佳，拖累二级市场表现。节后A股放量大涨，表现强势，相比之下，债市看点不多。虽然当前资金面维持宽松，但难以构成边际利好，国债整体价值一般，市场可能维持震荡。当前市场分歧度下降，但也没有明显的动能，关注数据与新债发行是否加大波动，若长债性价比进一步修复，可择机做多。 下周关注： 1）经济数据：通胀、社融、信贷2）一级市场发行情况 二、行情回顾与分析 2.1 行情回顾 节后首日期债下跌，此后两日有所回升，除TL外，整体未脱震荡态势。本周期债开始移仓换月。现券方面，2Y、10Y、30Y均有所上行，5Y-7Y变化不大。周六2Y活跃券收在1.27%，较节前上行2bp；10Y活跃券收在1.758%，上行约1bp；30Y活跃券收在2.247%，上行约2bp。收益率曲线形态变化不大。 节后资金面宽松，隔夜利率逐日回落，周六至1.22%左右。公开市场净回笼8651亿，其中3M买断式逆回购仅续作3000亿，回笼中长期流动性5000亿，但无碍资金利率保持低位。 2.2 本周关注 1）本周超长债发行情况不佳，拖累二级市场表现。周三发行的50Y特别国债加权中标收益率为2.52%，高于二级市场6bp，给整体市场带来不小抛压；周五发行的30Y特别国债加权中标收益率为2.4212%，略高于二级市场，亦有一定利空影响。5月超长特别国债供给较多，下周三将发行20Y期，20日将发行30Y期，需持续关注一级市场承接力。 2）海关数据显示，4月出口以美元计价同比增14.1%，前值增2.5%；进口增25.3%，前值增27.8%。1-4月份以美元计价出口同比增长14.5%，进口同比增长23.6%。从出口地来看，对东盟与欧盟出口增速维持高位，对美国出口有所修复。从出口商品来看，集成电路出口保持高增长势头；汽车出口增速有所回落，但仍在高位；传统的劳动密集型商品出口增速低迷。当前，外贸整体仍保持较强势头，是经济增长的重要支撑。 2.2行情展望 节后A股放量大涨，表现强势，相比之下，债市看点不多。虽然当前资金面维持宽松，但难以成为推动债市的动力，国债价值一般，市场可能维持震荡。下周有4月通胀与货币信贷数据发布，一级市场除有20Y国债发行外，还将发行7Y、10Y国债，关注市场影响。 三、策略推荐 3.1 交易缺乏动能 当前市场分歧度下降，但也没有明显动能，关注数据与新债发行是否加大波动，若长债性价比进一步修复，可择机做多。 3.2 利差策略暂时观望 本周10-2利差窄幅波动，30-10利差略有上升。未来利差变化趋势不明朗，暂时观望。