2016/1/18行情信息 走势观点：避险情绪尚浓，关注经济数据与供给释放 版权所有 翻录必究 上周国债期货冲高回落，五债主力TF1603合约上周五收报在101.05元，当周上涨了0.285元，十债主力T1603合约上周五收报在100.645元，当周上涨了0.405元。6张合约整体成交有所回落，日均成交为4.82万手，前值为5.3万手；6张合约整体持仓增加3250手升至64314手，其中，TF1603合约持仓当周减少699手，T1603合约持仓当周增加1085手，次季合约TF1606和T1606持仓则分别增加了1249手1334手。 上周一，尽管周末降准预期再次落空，但离岸人民币大涨和权益市场大跌使得贬值担忧缓解、避险情绪升温，国债期货维持震荡走势；周二央行公开市场逆回购800亿元实现当日净回笼500亿元，汇率和权益市场走稳，国开债一级招标需求火爆，加上银监会要求下调理财产品收益率传闻助推，现券收益率下行，国债期货上涨；周三，国债期货跳空高开，盘中12月进出口数据发布，整体好于预期，但市场影响有限，一级国债和农发行招标结果依然大好，国债期货回补跳空缺口后再度上行；周四，央行公开市场逆回购1600亿元，当周净投放400亿元，10年期国债现券早盘一度下破2.7%，但随后面临较大获利回吐压力，加之权益市场午盘后迎来一波强力反弹，十债主力合约在创出新高后大幅下行，当日跌幅达到0.375元，五债主力合约当日也下跌了0.21元；周五盘中公布12月信贷金融数据，信贷增量和M2同比均较预期偏低，加上权益市场反弹未得持续、重新走弱，而周末宽松预期又起，国债期货震荡上行，部分回补前日跌幅。 春节假期渐近，央行上周五投放1000亿MLF并宣布本周二将进行800亿国库现金定存招标，全面降准预期一再延后，同时央行对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策的新规出炉，虽当前银行间流动性尚稳，但机构谨慎情绪不免加重。本周二，12月及四季度经济数据公布，11月边际改善的情况会否延续，值得关注。另有消息称，2016年新增与置换地方债发行总量预计在6万亿左右，较之去年全年3.8万亿的总量提升显著，且置换限额已经下达地方，今年的地方债发行工作较去年势必提前。当前全球权益市场表现均较低迷，避险情绪依然浓重，利多债市，但在现券收益率大举下行后，低位波动风险加大，市场对利空因素的敏感度将高于利多因素，短期重点关注经济数据表现和供给压力释放。 国债期货周报 第 1 页，共 11 页 国债期货合约TF1603收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）101.0500.285107349-2164922722-699合约TF1606收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）100.8200.1404698243751641249合约TF1609收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）100.7200.0653271211008187合约T1603收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）100.6450.405123002-6480285081085合约T1606收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）100.2850.2205158141159071334合约T1609收盘价周涨跌周成交量成交量变化持仓量持仓量变化（收盘价）（手）（手）（手）100.1250.155259127100594CTD券监测备选CTD债券简称周收盘价收益率变化周成交量剩余期限IRR：TF1603IRR：T1603（收益率）（bp）（亿）（年）（%）（%）150019.IB15附息国债192.6000-8.0026.804.65-1.11150011.IB15附息国债112.5900-12.0023.804.37-0.77150023.IB15附息国债232.7400-9.5089.409.75-6.44150016.IB15附息国债162.7875-6.259.109.50-13.54150005.IB15附息国债052.8300-7.0015.809.23-1.30150026.IB15附息国债262.7900-4.7527.686.77-1.012016/1/15行情信息 版权所有 翻录必究 97.5098.0098.5099.0099.50100.00100.50101.00101.50TF1603日线图 数据来源：Wind、国投安信期货 现券市场 第 2 页，共 11 页 国债收益率期限收益率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)1年期2.2782-8.52 -1.97 3年期2.5601-3.05 1.355年期2.6280-10.67 -7.34 7年期2.7773-6.29 -5.88 10年期2.7464-8.98 -7.48 政策金融债收益率（国开/农发和进出口）期限收益率周涨跌月涨跌期限收益率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(%)(bp)(bp)1年期2.3697-10.38-2.851年期2.3822-11.31-5.773年期2.6943-3.655.233年期2.7187-8.25-0.995年期2.8307-11.23-10.305年期2.8994-11.86-8.617年期3.1236-5.68-1.837年期3.1550-12.89-2.8110年期3.0233-8.47-10.8910年期3.1581-9.46-11.07债券市场周成交统计（亿元）国债 金融债信用债其他总额2864.2411557.308938.63371.7223731.892016/1/15流动性观察 版权所有 翻录必究 现券市场 -8.52 -3.05 -10.67 -6.29 -8.98 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802.90-12-10-8-6-4-201年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国债收益率 周涨跌 2016/1/82016/1/15数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -10.38 -3.65 -11.23 -5.68 -8.47 2.302.502.702.903.103.30-12-10-8-6-4-201年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国开金融债收益率 周涨跌 2016/1/82016/1/15数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -11.31 -8.25 -11.86 -12.89 -9.46 2.302.502.702.903.103.303.50-14-12-10-8-6-4-201年期 3年期 5年期 7年期 10年期 非国开金融债 周涨跌 2016/1/82016/1/15数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 05000100001500020000250002014/7/62014/8/102014/9/142014/10/262014/11/302015/1/42015/2/82015/3/222015/4/262015/5/312015/7/52015/8/92015/9/132015/10/252015/11/292016/1/3债券市场周成交量 其他 信用债 金融债 国债 数据来源：Wind、国投安信期货 单位：亿元 第 3 页，共 11 页 银行间质押式回购加权利率周涨跌周成交额成交额变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购1.9361-0.49119142.1935464.367日回购2.33023.149897.03-2035.8514日回购2.6500-17.87776.95-584.9321日回购2.6500-39.579.15-13.701月回购2.9397-5.03298.51165.40利率互换：七日回购(定盘均值)品种最新利率周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)3月期2.3200-3.25-5.066月期2.2853-4.38-5.839月期2.2566-5.31-6.791年期2.2448-5.13-7.363年期2.3039-6.74-8.995年期2.4809-9.04-10.167年期2.6209-7.83-8.4210年期2.7563-7.89-8.312016/1/15品种流动性观察 版权所有 翻录必究 -0.49 3.14 -17.87 -39.57 -5.03 1.501.701.902.102.302.502.702.903.103.30-50-40-30-20-100101D7D14D21D1M银质押回购利率 周涨跌 2016/1/82016/1/15数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -3.25 -4.38 -5.31 -5.13 -6.74 -9.04 -7.83 -7.89 2.202.302.402.502.602.702.802.90-10-8-6-4-203M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y利率互换：7日回购 周涨跌 2016/1/82016/1/15数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 期限结构 /信用利差 -100-500501001502000.501.502.503.504.505.50FR007利率互换利率：1Y 国债收益率：1Y 利差 数据来源：Wind、国投安信期货 单位：% 单位：bp -60-40-200204060801000.501.502.503.504.505.50FR007利率互换利率:5Y 国债收益率:5Y 利差 数据来源：Wind、国投安信期货 单位：% 单位：bp 第 4 页，共 11 页 2016/1/15国债期限结构单位：BP利差：5Y-1Y利差：7Y-1Y利差：10Y-1Y2016/1/1534.9849.9146.822016/1/837.1347.6847.28变动幅度-2.152.23-0.462016/1/440.0952.2252.31历史1/4水平28.4745.3349.38历史中位数44.0862.4871.08历史3/4水平66.8991.22106.14信用利差：国开金融债-国债单位：BP1Y3Y5Y7Y10Y2016/1/159.1513.4220.2734.6327.692016/1/811.0114.0220.8334.0227.18变动幅度-1.86-0.60-0.560.610.512016/1/411.0217.0824.4832.8830.65历史1/4水平44.2849.9148.8846.9441.97历史中位数55.2766.6766.1663.9065.19历史3/4水平71.6479.5484.8581.5481.80隐含税率：国开金融债单位：%1Y3Y5Y7Y10Y2016/1/153.864.987.1611.099.162016/1/84.455.137.0810.708.75变动幅度-0.59-0.150.080.390.412016/1/44.486.238.1810.289.65历史1/4水平13.8814.8113.7212.5911.10历史中位数16.8917.0216.3115.0714.93历史3/4水平20.7619.7619.8118.3718.00信用利差：AAA级企业债-国债单位：BP1Y3Y5Y7Y10Y2016/1/1545.4537.1257.3266.4088.312016/1/849.3545.6455.2473.0894.99变动幅度-3.90-8.522.08-6.68-6.682016/1/454.2750.3856.7876.5895.46历史1/4水平99.43111.12121.91125.93123.17历史中位数126.39130.21139.06144.19151.04历史3/4水平145.