不锈钢月报：原料端多重扰动，不锈钢上涨弹性释放

不锈钢月报 2026/05/08 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，05月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15650元/吨，环比+8.30%；山东7%-10%镍铁出厂价为1155元/镍，环比+5.96%；废不锈钢均价报10450元/吨，环比+5.21%。不锈钢主力合约04月30日下午收盘价15435元/吨，环比+9.43%。 供给：据MYSTEEL，04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨。04月粗钢产量为379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%。01-04月产量累计同比-2.27%。据MYSTEEL样本统计，03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%；03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%。 需求：据WIND数据，国内2026年01-03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%；03月单月，商品房销售面积为10231.52万㎡，同比-8.02%。03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%；03月燃料加工业累计同比-3.7%。 库存：05月08日不锈钢社会总库存为109.52万吨，环比-3.44%；05月08日期货仓单库存5.86万吨，环比+10016吨。05月08日不锈钢200/300/400系社库分别为17.95/69.20/27.38万吨，其中300系库存环比+2.09%；不锈钢海漂量5.29万吨，环比+78.55%，卸货量6.96万吨，环比-17.20%。 成本：05月08日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利32元/镍。 观点：4月不锈钢产业链上游原料持续偏紧，推动钢价不断走高。先是印尼宣布实施新版镍矿基准价HPM计算公式，镍矿成本中枢明显上移；随后受RKAB配额不足影响，WBN镍矿出现停产维护，同时海外硫磺供应持续紧张，使印尼MHP生产面临原料短缺。供应端，钢厂利润大幅走扩，但在高价原料制约下，环比产量有所下滑；代理商方面报货积极、提货提速，钢厂订单甚至出现供不应求。需求端，贸易商拿货十分活跃，终端囤货需求亦有增加，不过随着价格升至高位，市场开始出现观望情绪。整体来看，4月不锈钢供需结构明确好转。5月钢厂排产预计维持当前水平，而RKAB配额不足的问题或将在未来1—2个月持续传导至钢厂，届时产业链估值或将整体上移，但短期上行空间可能较为有限。建议在价格回调至1.48万元/吨附近区间时轻仓买入。主力合约参考区间：14500-16000元/吨。 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，05月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15650元/吨，环比+8.30%；山东7%-10%镍铁出厂价为1155元/镍，环比+5.96%；废不锈钢均价报10450元/吨，环比+5.21%。不锈钢主力合约04月30日下午收盘价15435元/吨，环比+9.43%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约65元（+195）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约315元（+245）。盘面持仓29.5065万手，环比+60.32%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-60(-125)，连1-连3价差报-135(-285)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨。04月粗钢产量为379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%。01-04月产量累计同比-2.27%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%；03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，03月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+15.79%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量03月达11.15万吨，环比+18.97%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月不锈钢净出口量为17.40万吨，环比+15.36%，同比-49.10%；01-03月累计净出口285.79万吨，同比-12.40%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2026年01-03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%；03月单月，商品房销售面积为10231.52万㎡，同比-8.02%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%；03月燃料加工业累计同比-3.7%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03月电梯、自动扶梯及升降机产量12.5万台，同比-3.85%；03月汽车销量289.88万台，环比+60.58%，同比-0.57%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05月08日不锈钢社会总库存为109.52万吨，环比-3.44%；05月08日期货仓单库存5.86万吨，环比+10016吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05月08日不锈钢200/300/400系社库分别为17.95/69.20/27.38万吨，其中300系库存环比+2.09%；不锈钢海漂量5.29万吨，环比+78.55%，卸货量6.96万吨，环比-17.20%。 成本端 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，03月镍矿进口量为163.19万湿吨，环比+32.97%，同比+6.58%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿70.0美元/湿吨，港口库存736.59万湿吨，环比+1.43%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05月08日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利32元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05月08日铬矿报价59元/干吨，环比-1元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比-200元/50基吨。产量方面，04月高碳铬铁产量86.34万吨，环比-3.35%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前外购高镍铁产线毛利为828元/吨，利润率达5.59%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层