镍：宏观扰动反复，基本面限制弹性 不锈钢：供应弹性压制，原料难以深度让利

镍：宏观扰动反复，基本面限制弹性

• 宏观及行业新闻：

  • APNI秘书长称，若印尼政府削减1.5亿吨镍工作计划和预算（RKAB），镍价或达每吨2万美元；当前已批准的2025年RKAB为2.9849亿吨。
  • 印尼镍产量占全球63%，导致供应过剩。印尼矿业部设定2025年镍矿石开采配额约2亿吨，违规可能削减配额；能源部长称正审查配额以防止价格进一步下跌。
  • 印尼IMIP园区附近山洪袭击引发环保组织呼吁暂停镍产业。
  • 上期所批准广西华友、广西中伟电解镍注册。
  • 淡水河谷全球裁员以应对镍价下跌，主要针对非运营岗位。

• 基本面数据：

  • 镍：
    • 沪镍主力收盘价、成交量波动；近月合约对连一合约价差为-138-172元，买近月抛连一合约跨期套利成本为-12%-32%。
    • 俄镍升贴水500-200元，镍豆升贴水-900-0元；高镍生铁（江苏）出厂价9440元/吨，镍板-高镍铁价差2945-2152元。
    • 镍板进口利润-4404-304元/吨。
  • 不锈钢：
    • 304/2B卷（无锡）宏旺/北部湾价13000-13500元/吨，304/No.1卷价12500元/吨；304/2B-SS价270-420元/吨。
    • NI/SS价9.31-0.45元/吨。
  • 硫酸镍：
    • 电池级硫酸镍价26710元/吨，硫酸镍溢价-515-287元/吨。

• 趋势强度：

  • 镍、不锈钢趋势强度均为0（中性）。

• 研究结论：

  • 宏观扰动（如印尼政策、环保压力）反复影响镍价，但基本面（供应过剩、成本限制）制约价格弹性。印尼产量及政策是关键变量，镍价短期内或维持区间震荡。不锈钢方面，供应弹性压制原料价格，原料难以深度让利。