镍
- 供应：5月中国精炼镍产量33251吨，环比减少5.67%，同比减少7.62%；6月预估产量33745吨，环比增加1.49%，同比减少2.23%。国内精炼镍企业设备开工率96.49%，产能利用率63.62%。
- 需求：下游维持刚需采购，现货成交清淡。电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，不锈钢表现疲弱，MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量。
- 库存：LME镍库存274938吨，周环比增加702吨；SMM国内六地社会库存126622吨，周环比增加6163吨；保税区库存1700吨，周环比持平。
- 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本16.08万元/吨，外采MHP生产电积镍成本15.15万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.84万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本18.01万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本15.47万元/吨。
- 观点策略：沪镍盘面破位下探，宏观环境偏弱，印尼能矿部部长表态将放开镍矿配额，市场对原料宽松预期发酵。基本面缺乏驱动，资金情绪走弱，镍价逐步开始测试成本边际。印尼镍矿配额预期放松，但政策仍有反复空间。精炼镍供应压力不减，硫酸镍消费端存在一定支撑，库存分化加剧。盘面短期以偏弱调整为主，短线主力参考133000-138000区间运行，考虑印尼资源主义强化环境下，盘面调整企稳后可考虑逢低布局买估值的机会。
不锈钢
- 原料：印尼镍矿配额即将面临年中审批，1.2%市场实际成交30美金左右，火法矿延续下跌走势。国内港口镍铁库存去库，市场主流报价集中在1150-1170元/镍（舱底含税）。
- 供应：5月国内43家不锈钢厂粗钢产量381.63万吨，月环比增加6.92万吨，增幅1.8%，同比增加25.8%；300系205.76万吨，月环比增加9.55万吨，增幅4.9%，同比增加15.3%。6月不锈钢粗钢预计排产360.43万吨，月环比减少5.6%，同比增加9.5%；其中300系排产200.37万吨，月环比减少2.6%，同比增加14.9%。
- 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存1112.60万吨，周环比下降0.59%，300系和200系库存消化带动为主，400系仍垒库。上期所不锈钢期货库存93390吨，周环比增加274吨。
- 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报15000元/吨，基差485元/吨。近期生产成本抬升钢厂利润改善，高镍生铁冷轧现金成本15113.2元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14580.48元/吨。
- 观点策略：上周锈钢盘面震荡走弱后反弹，周初宏观和原料端走弱施压情绪，估值低位叠加库存与其好转后盘面低位反弹。印尼镍矿整体审批节奏可能偏慢，高镍铁价格高位持稳，铬矿价格松动使得铬铁价格支撑转弱。5月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。需求疲弱终端承接不足高库存压力持续，短期上涨空间仍受限预计价格震荡修复为主，主力参考14400-15000运行，短线区间操作或低位买估值思路为主。
