镍
- 供应：原料高价制约下，5月精炼镍排产预计小幅下滑。4月精炼镍产量环比减少5.59%，同比减少3.29%；5月预估产量为33280吨，环比和同比均大幅减少。
- 需求：下游维持刚需采购，现货成交整体清淡。电镀下游需求稳定，合金消费逐步复苏，但高品位镍生铁资源紧缺问题突出，钢厂采购意愿减弱。
- 库存：内外市场分化，海外温和去库，国内垒库压力增加，保税区库存低位持稳。LME镍库存275778吨，周环比减少1086吨；SMM国内六地社会库存111577吨，周环比增加17487吨；保税区库存1700吨，周环比持平。
- 成本：动态成本高位持稳，印尼一体化成本中枢大幅抬升。外采硫酸镍生产电积镍成本为16.41万元/吨，外采MHP生产电积镍成本为16.39万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本为16.13万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本为15.9万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本为15.1万元/吨。
- 消息面：印尼东南苏拉威西省肯达里市因持续强降雨引发严重洪灾，对镍矿短途运输造成制约。印尼预计对镍矿特许经营费税率做出修改，政策预计6月正式发布。
- 观点策略：沪镍盘面整体震荡走弱，前期原料端利好已逐步消化，镍矿价格回落以及硫磺预期变动影响下盘面驱动弱化，估值高位回落调整为主。预计盘面或维持区间宽幅震荡，主力参考141000-148000区间运行。
不锈钢
- 原料：印尼镍矿市场混乱，市场定价模式分化，整体成本高位运行但上行驱动不足。菲律宾镍矿价格明显走弱。高品位镍生铁资源紧缺问题突出，成交分化明显，不同品位镍铁价差进一步拉大，钢厂近期镍铁采购意愿减弱。
- 供应：供应端稳步恢复，5月整体排产预计增加。4月国内43家不锈钢厂粗钢产量374.71万吨，月环比减少4.89万吨，减幅1.29%，同比增加6.98%；300系196.21万吨，月环比增加2.51万吨，增幅1.3%，同比增加7.55%。5月不锈钢粗钢预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%；其中300系排产204.76万吨，月环比增加4.36%，同比增加14.73%。
- 库存：上周不锈钢社库转降，仓单近期低位增加趋势。截至5月14日，国内89家样本企业不锈钢社会库存113.48万吨，周环比下降0.91%；200系库存延续下降，300系、400系由增转降。5月14日上期所不锈钢期货库存70293吨，周环比增加12596吨。
- 基差和成本：截至5月15日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报15250元/吨，周环比下跌300元/吨；基差585元/吨，周环比持平。近期生产成本抬升钢厂利润改善，高镍生铁冷轧现金成本15173.94元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14821.71元/吨。
- 观点策略：上周不锈钢期货价格整体震荡回落，现货价格下调，前期原料端的利好，如镍矿配额缩减的减产预期以及对相关矿业税的政策动向等近期市场已经充分消化，盘面给到较高利润后资金也有获利离场心态，带动价格高位调整。预计价格震荡调整为主，后续主要关注钢厂发货节奏和库存变动，主力参考14500-15300运行。
