镍&不锈钢产业周报：宏观缓和原料担忧弱化，底部支撑仍存，盘面宽幅调整

镍

• 供应：5月精炼镍排产预计小幅下滑，4月产量环比减少5.59%，同比减少3.29%，预估5月产量为33280吨，环比和同比均减少5.59%。
• 需求：下游维持刚需采购，电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，不锈钢需求疲弱，硫酸镍价格震荡。
• 库存：LME镍库存周环比减少72吨至277890吨；SMM国内六地社会库存周环比增加3196吨至100638吨；保税区库存周环比持平在1700吨。
• 成本：外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本分别为16.41、16.75、16.29万元/吨；印尼一体化MHP、高冰镍生产成本分别为15.9、15.1万元/吨。
• 升贴水：金川镍对沪镍2606主流升贴水报价1000~1200元/吨，较上周下跌100元/吨；镍豆对沪镍2606主流升贴水报价-100~-100元/吨，持平。
• 观点策略：盘面宽幅调整，宏观缓和带动中间品紧缺预期弱化，但底部支撑仍存，短期回撤空间有限，预计主力运行在143000-153000元/吨。

不锈钢

• 原料：印尼镍矿市场混乱，定价模式分化，菲律宾镍矿价格走弱，高品位镍生铁资源紧缺，报价上调至1175元/镍。
• 供应：5月粗钢预计排产378.06万吨，环比增加0.89%，同比增加9.17%；300系排产204.76万吨，环比增加4.36%，同比增加14.73%。
• 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存周环比上升2.15%至114.53万吨；上期所不锈钢期货库存周环比增加5894吨至58642吨。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报15650元/吨，基差685元/吨，周环比上涨595元/吨；高镍生铁冷轧现金成本15261.92元/吨，废不锈钢生产冷轧成本15062.94元/吨。
• 观点策略：价格区间震荡调整，主力参考14500-15300元/吨，多成本空利润逻辑占优，价差关注7-8反套机会。