不锈钢期货2024年5月月报：原料端扰动需求预期提振 重心波动上移

www.founderfu.com不锈钢：原料端扰动需求预期提振重心波动上移有色与新能源金属研究中心杨莉娜交易咨询号：Z00026182024年4月22日不锈钢期货2024年5月月报 摘要•不锈钢自区间震荡有向上突破迹象。•宏观：美联储降息预期延迟，高利率对经济负反馈时有波动，地缘形势对能源价格继续形成提振，从而抬升矿端成本，通胀形势继续波动变化，而资金对资源品增加配置预期继续存在。国内制造业改善，补库存周期下，对原材料的补库需求仍将提振。基建工程实施，设备更新，家电以旧换新等消费推动带来的需求改善仍有提振。•供需：矿端仍有扰动可能性，菲律宾与美日达成关键矿产合作，未来对我国镍矿出口是否出现变化有待观察；印尼镍供应趋于改善，但政策不确定性令镍生铁缺乏明显下行空间；铬铁价格支撑存在，海外原料端供应不确定性较多。不锈钢供应波动变化，整体趋于增产，但300系不锈钢受利润影响可能小降。需求端来看，不锈钢刚需采购，表观消费仍趋改善。•不锈钢月度级别波动区间料在13000-16000元之间波动。走势受宏观共振及供需波动变化共同影响。•风险因素：宏观经济转弱超预期；镍矿端供应改善超预期；去库存不顺。 CONTENT第一部分第二部分需求端分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应端分析结论及操作建议库存分析第三部分 不锈钢期货走势回顾不锈钢期货呈现区间震荡走势，3月显著回调，而4月到达阶段低点后再度震荡回升，大部分时间在13200-14200之间波动。下有成本支撑，上受库存压制。 不锈钢现货基差不锈钢现货多数时间处于升水状态，4月随着不锈钢期价探底回升，基差有所收窄，现货波动相对小，且提价意愿并不强烈，显示需求仍需改善。 CONTENT第一部分第二部分需求分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应分析结论及操作建议库存分析第三部分 原料端-镍矿与镍生铁•菲律宾镍矿石供应逐渐已现季节性修复，4-10月供应旺季来临。菲律宾与日本、美国拟达成关键矿产合作。市场忧虑中国镍矿供应未来形势变化。LME价格偏强运行，矿价较难回落至偏低空间，对镍产业链形成较强的成本支撑。•镍生铁国内亏损供应降，印尼供应一季度扰动下滑，二季度趋增。镍生铁成交价波动反复，4月中旬，基本维持在950元/镍附近。对300系不锈钢有较强的成本支撑。 原料端-镍生铁与废不锈钢•精炼镍相对镍生铁走强，在不锈钢生产中，镍生铁经济性继续扩大。精炼镍用量配置需求相对低。•据Mysteel统计2024年3月国内国内29家钢厂废不锈钢使用量为34.1万吨，300系废不锈钢使用占比为20.3%，镍元素占比为19.5%，环比增加1.7%。 原料端-高碳铬铁2024年1-4月，我国高碳铬铁产量约255万吨，同比增长14.56%。尤其是4月高碳铬铁产量预计70.1万吨，突破历史峰值。3、4月份不锈钢排产持续高位，对铬铁需求量大。3月中旬青山抢先公布钢招，超市场预期大幅上涨，铬铁企业利润恢复，生产热情点燃，停产铁厂出现较为集中的复产。 原料端-铬矿及铬铁进口•2024年1-2月中国铬矿进口总量341.87万吨，同比增加40.7%；其中自南非进口铬矿的数量为291.07万吨，同比增加49.7%；自土耳其进口铬矿的数量为13.05万吨，同比减少21.5%；自津巴布韦进口14.13万吨，同比增加49.7%。•2024年1-2月中国高碳铬铁进口总量60.11万吨，同比增加17.4%；其中自南非进口高碳铬铁的数量为30.59万吨，同比增加9.2%，自哈萨克斯坦进口的高碳铬铁数量为18.64万吨，同比增加41.9%。 供应端-全球产量2024年4月11日，世界不锈钢协会发布的2023年全年数据表明，不锈钢粗钢产量与2022年同比增长4.6%，达到5844万公吨。其中，除中国大陆增长约12.6%达3667.6万吨外，其他几大地区的产量均有所下降：欧洲下降约6.2%至590.2万吨，美国下降约9.6%至182.4万吨，不含中国大陆、韩国、印尼在内的亚洲（主要是印度、日本、中国台湾）下降约7.2%至688.0万吨，其他地区（印尼、韩国、巴西、俄罗斯、南非）下降约5.2%至716.3万吨。2023年，中国大陆不锈钢粗钢产量占全球不锈钢粗钢产量的份额接近62.8%，较上年增加约4.4个百分点。 供应端-我国不锈钢粗钢产量2024年1-4月，不锈钢产量预计1160.48万吨，同比增长7.84%。其中，300系620.78吨，同比增长约8.5%，占总产量的53.5%。据Mysteel统计，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%，其中：200系96.2万吨，月环比增加3.29%，同比增加6.26%；300系167.4万吨，月环比减少0.28%，同比增加17.7%；400系52.43万吨，月环比减少4.13%，同比增加8.03%。2024年1-4月，印尼不锈钢产量累计175.54万吨，同比增长37.2%。2024年3月印尼粗钢产量42.6万吨，月环比减少5.2%，同比增加16.7%；4月排产43万吨，月环比增加0.9%，同比增加18.6%。 供应端-我国不锈钢冷轧产量2024年1-4月，不锈钢冷轧产量预计498万吨，同比增长14.6%。其中，300系冷轧252.69吨，同比增长约16.18%，占总产量的50.74%。据Mysteel统计，2024年3月份国内36家不锈钢冷轧产量合计136.29万吨，环比增加43.40%，同比增加20.94%。3月国内36家不锈钢钢厂产能利用率为75.2%，环比上升22.80%。200系产量42.81万吨，环比增加81.55%，同比增加20.19%；300系产量69.18万吨，环比增加35.25%，同比增加24.22%；400系产量24.3万吨，环比增加19.65%，同比增加13.66%。2024年4月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为132.69万吨，预计环比减少2.64%，预计同比增加17.44%。200系排产量43.31万吨，预计环比增加1.17%，预计同比增加10.88%；300系排产量62.72万吨，预计环比减少9.34%，预计同比增加20.36%；400系排产量26.66万吨，预计环比增加9.71%，预计同比增加22.18%。 供应端-不锈钢成本与利润不锈钢冷轧成本利润波动变化。镍生铁价格波动对成本影响显著，4月中旬，304冷轧成本在13400元/吨上方，不锈钢各工艺水准利润较3月显著改善，外购工艺利润相对较好。 供应端-我国不锈钢进出口量•2024年1-2月，国内不锈钢进口量累计约45.55万吨，同比增加11.78万吨，增幅34.9%。印尼进口回流有所增加。•2024年1-2月，国内不锈钢出口量累计约67.54万吨，同比增加5.76万吨，增幅9.3%。•2024年1-2月，国内不锈钢累计净出口量约21.99万吨，同比减少6.02万吨，减幅21.5%。 CONTENT第一部分第二部分需求分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应分析结论及操作建议库存分析第三部分 •全球不锈钢产量2023年产量增长，主要体现在我国产量增长。中国以往其它地区产量下滑，印尼减产。•2023年我国产量同比增长12.59%，表观消费同比增长10.56%。进出口双双出现下滑。•2024年，预计我国不锈钢产量将继续保持增长，印尼产量修复性回升，全球产量有所回升。需求端-不锈钢表观消费 需求端-不锈钢下游冰箱电视洗衣机空调国家统计局数据显示，2024年3月中国空调产量3083.3万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6878.0万台，同比增长16.5%。3月全国冰箱产量993.4万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量2362.1万台，同比增长12.8%。3月全国洗衣机产量932.4万台，同比增长5.9%；1-3月累计产量2559.9万台，同比增长13.8%。3月全国彩电产量1792.2万台，同比下降3.0%；1-3月累计产量4334.3万台，同比增长0.2%。 需求端-不锈钢下游•国家统计局数据显示，2024年3月，中国汽车产量279.4 万辆，同比增长6.5%；1-3月中国汽车产量663.1万辆，同比增长5.3%。其中，3月中国新能源汽车产量88.4万辆，同比增长33.5%；1-3月，中国新能源汽车产量207.6万辆，同比增长29.2%。•国家统计局发布的数据显示，2023年1-12月电梯、自动扶梯及升降机产量为154.5万台，同比增长5.03%。 CONTENT第一部分第二部分需求分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应分析结论及操作建议库存分析第三部分 库存端-不锈钢期现库存不锈钢现货库存在相对较高位置波动反复，通常第二季度不锈钢库存由高转降，关注去库存节奏变化。不锈钢期货库存创期货上市以来新高15万吨，库存压力较大，对不锈钢期价有一定偏空压力。 CONTENT第一部分第二部分需求分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应分析结论及操作建议库存分析第三部分 不锈钢季节性走势不锈钢通常1月、4月、6月、7月、12月上涨概率略高，3月、10月、11月下跌概率相对偏高，其它月份涨跌概率相近。 不锈钢技术分析不锈钢预计会在13000-16000之间波动，14300以内以震荡思路对待。 不锈钢套利-镍/不锈钢镍/不锈钢主力合约比值波动反复。近年来镍的供需相对变化剧烈，对镍/不锈钢比值影响偏强。当前比值在近年中位数附近。季节性来看二季度镍供应改善预期存在，但宏观波动弹性较大，预期比值波动变化为主。建议比值以逢低做多为主。 CONTENT第一部分第二部分需求分析第五部分季节性及技术分析目录行情回顾第四部分第六部分供应分析结论及操作建议库存分析第三部分 结论及产业操作建设•不锈钢预期延续区间波动，供应增量有限，而需求依然有改善预期。后续若呈现持续去库存正反馈，有利于不锈钢价格震荡回升。而镍供应链上游集中，扰动若发生易放大波动，对不锈钢有较强的低位支撑。•不锈钢预期未来月波动区间13000元-16000元之间。择机仍可考虑逢低做多。•产业操作建议：不锈钢需求方，低位买保，现货及时按需采购，常态库存；不锈钢生产商，建议原料端买保。 免责声明我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020谢谢！