镍不锈钢产业周报：地缘扰动持续，原料端矛盾累积，供需逐步恢复

镍市场

• 供应：2月中国精炼镍产量环比减少7.45%，3月预计大幅提升至39430吨。
• 需求：下游维持刚需采购，电镀和合金需求稳定，不锈钢厂节后尚未大规模采购。
• 库存：LME镍库存减少，国内社会库存增加，保税区库存持平。
• 成本：外采成本小幅增加，印尼一体化成本抬升。
• 基差：沪镍升贴水小幅走弱，金川镍升贴水下跌，俄镍升贴水持平。
• 观点策略：盘面宽幅震荡，基本面多空交织。原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转但高库存制约。预计盘面区间震荡，主力参考134000-145000元/吨。

不锈钢市场

• 原料：印尼镍矿供应紧张，内贸矿升水强势，菲律宾矿山招标价走高，高镍生铁价格稳步上移。
• 供应：2月国内不锈钢产量大幅减少，3月预计大幅增加至367.95万吨。
• 库存：社会库存稳步消化，仓单持稳。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货价格持平，基差上涨，成本重心抬升。
• 观点策略：盘面震荡运行，现货成交逐步复苏。原料端偏紧成本支撑走强，钢厂排产增加需求逐步复苏。预计短期震荡调整，主力参考14000-14500元/吨。