股指月报：美伊冲突缓解，结构性机会可期

2026/05/08 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆重要消息：1、传美伊就缓解美国海上封锁达成共识；2、美联储威廉姆斯表态偏鸽：短期内无加息必要；3、Gary Shilling认为，美国经济多个领域持续存在脆弱性；4、5月6日，中国央行将开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，当月到期量为8000亿元，实现5000亿元净回笼；5、特斯拉：第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产；6、英伟达与康宁宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系。 ◆经济与企业盈利：1、中国4月制造业PMI为50.3%，比3月下降0.1个百分点，继续处于扩张区间，好于市场普遍预期；服务业PMI指数为49.6%，比3月下降0.6个百分点；2、4月新订单指数回落1.0个百分点至50.6%，符合季节性规律；4月新出口订单指数为50.3%，较上月上升1.2个百分点；3、1—3月份全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%；其中，采矿业2563.3亿元，同比增长16.2%；制造业12384.3亿元，增长19.1%；4、美国4月服务业PMI从前值54降至53.6，预期为53.7，新订单指数下降7.1至53.5。 ◆利率与信用环境：本月10Y国债利率有所回落，信用债利率相对稳定，信用利差有所扩大，流动性较为稳定。 ◆小结：美伊冲突出现缓解迹象，美国4月PMI略有回落，美联储内部正朝更中性的立场靠拢；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；国产算力、新能源接连催化；5月资金面将逐步走出超宽松，但仍有望维持中性偏松，策略上仍是逢低做多。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年一季度GDP预计增长4.9%，前值4.5%，全年预计4.8%左右。4月中国制造业PMI为50.3%，比3月下降0.1个百分点，继续处于扩张区间，好于市场普遍预期；服务业PMI指数为49.6%，比3月下降0.6个百分点；4月新订单指数回落1.0个百分点至50.6%，符合季节性规律；4月新出口订单指数环比上升1.2个百分点 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年3月份美元计价出口同比增长2.5%，前值21.8%，或因春节错期带来出口节奏调整；进口超预期增长27.8%，受到基数偏低和大宗涨价影响，大豆进口额同比增长19.9%，集成电路进口额同比大幅增长53.7%，较1-2月加快13.9%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-3月份投资增速1.7%，前值1-2月为1.8%，主要是受到基数效应的影响，较2025全年+5.5pct。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资1-3月份增长4.8%;分领域看，基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%。伴随着今年新增的8000亿新增政策性金融工具的扩投资效应逐步释放，基建投资预计仍将保持较快的增速。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年年报5254家公司，营收70.95万亿元，同比增长1.16%；归母净利润5.36万亿元，同比增长2.95%。2026年一季报5503家公司，营收17.68万亿元，同比增长4.66%；归母净利润1.59万亿元，同比增长6.59%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年3月M1增速5.1%，前值5.9%；M2增速8.5%，前值9.0%；主要受地缘风险事件下净结汇变化影响，M2-M1剪刀差仍处于低位。2026年3月社融增量5.23万亿元，同比减少6701亿元，高于Wind预期5.10万亿，实体融资需求修复仍待进一步巩固，受基数效应叠加发行节奏放缓影响，政府债成为社融的主要拖累，信贷方面私人部门延续谨慎态度。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月偏股型基金份额新成立743亿份左右，保持稳定。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月两市融资新增约2036亿元，最新余额27663亿元，明显上升。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月重要股东减持方面维持在相对高位。IPO数量4个。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.62，沪深300为14.77，中证500为37.87，中证1000为56.59。市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.47，中证500为2.62，中证1000为2.82。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层