周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为+3.48%，截止本周主力合约收盘报价104550元/吨。
- 后市展望：国际方面，美联储维持利率不变；国内方面，制造业PMI微降但仍处扩张区间。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC费用持续恶化，印尼矿区推迟复产，全球铜矿供给偏紧，成本支撑逻辑强势。
- 供给端：国内港口库存回落，冶炼厂检修增多，开工率提升受阻；硫酸出口限制限制全球湿法铜冶炼。
- 需求端：海外地缘冲突缓和，供给端趋紧预期令铜价上行，下游采买情绪受抑制；传统消费旺季向淡季过渡，下游铜消费刚性，产业去库节奏转变，社会库存小幅积累。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：沪铜主力合约基差-1790元/吨，较上周环比下降1590元/吨。
- 主力合约：报价104550元/吨，较上周环比增加2290元/吨，持仓量209456手，较上周环比增加6622手。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价102760元/吨，周环比增加1400元/吨。
- 跨期价差：主力合约隔月跨期报价-170元/吨，较上周环比减少40元/吨。
- 国内铜溢价：CIF上海保税库均溢价71美元/吨，较上周环比增长4.5美元/吨。
- 主力合约净持仓：净多9115手，较上周减少651手。
上游情况
- 铜精矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价93220元/吨，较上周环比增长1180元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价850元/吨，较上周环比-50元/吨。
- 铜矿进口量：3月铜矿及精矿进口量263万吨，较2月增加31.97万吨，增幅13.84%，同比增幅10%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）6415.11元/吨，较上周环比增长1045.39元/吨。
- 全球铜矿产量：2月全球铜精矿产量1766千吨，较1月减少125千吨，降幅6.61%；全球产能利用率为78%，较1月增加2.3%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为44.2万吨，环比下降2.9万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：3月精炼铜产量133万吨，较12月增加0.4万吨，增幅0.3%，同比增幅6.57%。
- 全球精炼铜产量：2月全球精炼铜产量（原生+再生）2261千吨，较1月减少180千吨，降幅7.37%；产能利用率为80.9%，较1月增加1.8%。
- 精炼铜进口：3月精炼铜进口量230575.567吨，较2月增加79329.89吨，增幅52.45%，同比降幅25.34%。
- 进口盈亏：进口盈亏额为-979.55元/吨，较上周环比下降2046.12元/吨。
- 社会库存：LME总库存较上周环比增加925吨，COMEX总库较上周环比增加3452吨，SHFE仓单较上周环比减少21833吨；社会库存总计26.55万吨，较上周环比增加0.13万吨。
下游及应用
- 铜材产量：3月铜材产量235.8万吨，较12月增加12.9万吨，增幅5.79%。
- 铜材进口：3月铜材进口量415636.45吨，较2月增加95636.45吨，增幅29.89%，同比降幅11.57%。
- 电力电网投资：3月电源、电网投资完成累计额同比26.62%、43.32%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比4.5%、6.1%、13.8%、22.7%、-7.8%。
- 房地产投资：3月房地产开发投资完成累计额为17719.91亿元，同比-11.2%，环比增长84.35%。
- 集成电路生产：3月集成电路累计产量为12716000万块，同比24.3%，环比增长55.99%。
整体情况
- ICSG精铜缺口：截至2026年2月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为276千吨。
