铜早报：短期看多，中长期看多
期货研究报告 2026年5月8日 商品研究 报告内容摘要: 宏观与行业消息：SHMET5月7日讯，5月6日，刚果（金）总统齐塞克迪在金沙萨记者会上表示，该国不能继续主要以原料或初级加工产品形式出口关键矿产，并让更高附加值环节在境外完成。齐塞克迪强调，钴、钶钽铁矿、锂、铜等关键矿产是参与塑造世界未来的战略资源，刚果（金）希望看到负责任投资、建设结构性基础设施和本地加工厂，提供面向青年群体的就业机会，并实现自然资源透明治理。(上海金属网) 走势评级：短期——看多中长期——看多 盘面：沪铜主力合约收盘价102720元/吨，涨跌-0.27%，成交量37673手，减少45954手。 供应：整体仍维持偏紧格局，矿端与废铜端的扰动尚未缓解，冶炼利润也继续承压。矿端方面，铜精矿现货TC/RC持续恶化，反映原料紧张局面仍在延续。海外扰动方面，Kamoa-Kakula自2025年5月受矿震及井下进水影响后，产量修复始终慢于预期，艾芬豪于2026年3月31日再度下调今明两年产量指引，进一步确认新增供给释放不及预期；Grasberg在2025年9月湿泥涌井事故后，虽提出于2026年7月前恢复生产，但当前恢复水平仍明显低于此前市场预期。废铜方面，日本收紧废金属出口，叠加国内“反向开票”政策推进及违规开票整治，带票废铜流通资源进一步趋紧，局部已出现精废倒挂。冶炼环节，中国从5月1日开始禁止硫酸出口，提升了海外依赖硫酸的湿法铜减产风险。 马子尧—有色分析师从业资格证号：F03151519联系电话：0571-28132615邮箱：maziyao@cindasc.com 需求：初端加工方面，电解铜杆、再生铜杆（原料限制）、铜板带、铜箔等以导电属性为核心的产品需求整体仍保持较强韧性。终端消费方面，随着储能装机进一步铺开，弃风、弃光问题逐步改善，风电、光伏对铜需求的拉动有望继续增强，带来新的结构性增量。与此同时，国家电网在“十五五”期间计划投资4万亿元，较“十四五”增加1万亿元，相较于电源侧投资，电网投资对铜需求的拉动更为直接，后续有望成为用铜增长的重要支撑。除此之外，市场当前也在关注7月前后美国是否对精炼铜征收关税的政策进展，近期COMEX相对LME升水再度走扩，正吸引更多铜资源流向美国。不过，随着中东局势升级，油价上行正在推升能源与物流成本，短期市场重心仍将在强现实与滞胀预期之间反复切换。 库存与结构：全球显性库存呈现去化，中国库存去化速度较往年更为明显。LME库存处于同期高位，COMEX小幅去化。同时，LME中其他用途净多头持仓大幅降低，但COMEX铜非商业净多头持仓依旧处于高位。 结论：铜短期震荡走强，中长期看多逻辑未变。短期看，国内硫酸出口减少，海外依靠硫酸制湿法铜产量将迎来下调风险。中长期看，近年来矿端资本开支低位，叠加电力建设、新能源汽车及其基础设施、AI数据中心需求爆发带来的周期错位，带来长久支撑。 策略建议：6月前逢低轻仓做多 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：Cobre Panama铜矿复产、美国精炼铜关税、滞胀压制需求 一、价差&比价 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 二、库存&持仓 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：iFinD，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】
