铜早报：短期震荡，中长期看多

宏观与行业消息方面，美国总统特朗普威胁对向伊朗提供军事武器的国家征收50%关税。走势评级为短期震荡，中长期看多。

盘面数据显示，沪铜主力合约收盘价98330元/吨，涨幅0.11%，成交量32980手，减少78377手，表现为上涨缩量。

供应端，刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿因矿震及进水扰动导致产量大幅下修，艾芬豪将2026年生产指引下调至29-33万吨，显示项目修复节奏慢于预期。印尼Grasberg铜矿湿泥涌井事故后恢复进度或进一步延后，智利、秘鲁老矿山产量下滑。废铜端，“反向开票”政策下带票废铜需求上升，精废倒挂，冶炼端TC/RC持续恶化，利润被挤压。

需求端，电解铜杆开工率稳定高位，再生铜杆开工率低，铜箔开工率稳定出货量高。储能、风光需求及国家电网“十五五”投资计划将拉动用铜需求。美国降低铜衍生品关税将强化低铜含量铜制品需求。

库存与结构方面，全球显性库存去化，中国库存去化速度明显，LME库存高位，COMEX小幅去化。LME其他用途净多头持仓降低，COMEX铜非商业净多头持仓仍处高位。

结论，铜长期看多逻辑未变，资本开支低位及供应扰动叠加电力、新能源、AI数据中心需求爆发，但短期易受宏观流动性限制。

策略建议，短期观望宏观局势，稳定后布局做多。

风险提示，中美关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产。