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粮价低迷叠加反常气候，2025H1营收业绩双降

2025-09-05 国联民生证券 yuannauy

核心观点与关键数据

登海种业2025年上半年营收和净利润均出现下滑，主要受玉米种子业务影响。玉米业务营收同比下降12.04%，毛利率为29.08%，同比增长3.93个百分点。水稻业务营收同比增长53.50%，蔬菜种子业务营收同比下降6.98%，小麦业务营收同比增长118.01%。公司积极推进科研生产，转基因玉米品种表现优异，研发投入同比增加13.72%。

研究结论

公司作为玉米种子龙头，有望受益于转基因玉米商业化。预计2025-2027年营业收入分别为12.90/14.18/16.73亿元，同比增速分别为3.60%/9.85%/18.02%；归母净利润分别为1.77/1.87/2.06亿元，同比增速分别212.06%/5.71%/10.03%。建议保持关注。

风险提示

产业政策风险、制种成本风险、新品种研发和推广风险。

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粮价低迷叠加反常气候，2025H1营收业绩双降

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